2012 年全年，公司实现营业收入9.31 亿元，同比下降0.29%；营业利润2.13 亿元，同比增长231.23%；归属母公司所有者净利润2.02 亿元，同比增长137.14%；基本每股收益0.34 元；年度分红预案为每10 股转增10 股派现金红利1.2 元（含税）。

    主营产品基本稳定，毛利增长3.67%。公司为国内首家大规模生产热敏纸的专业公司和目前生产设备及工艺最先进的大型无碳复写纸、不干胶标签材料生产基地。2012 年，面对整体增速回落的宏观经济形势和造纸行业整体经济效益下滑的格局，公司无碳纸、热敏纸和不干胶三大产品表现不一，其中无碳纸营收下滑近9%，热敏纸增长12%，不干胶在行业性客户有所突破的基础上营收增长5%；分区域看，出口业务增速最高，而华北区为负增长；毛利率方面，受纸浆及原料纸成本降低的影响，无碳纸和热敏纸毛利率分别同比上升3.79 和0.94 个百分点，带动综合产品毛利率上升0.84 个百分点至21.99%。全年主营产品整体共实现毛利约2.05 亿元，同比增长3.67%。

    股权转让收益大幅提升业绩。报告期内，公司将列入"三旧"改造范围的土地及地上建筑物评估作价注入全资子公司湛江冠通投资，并通过北交所以约2.4亿元的挂牌价格转让了其65%的股权，该事项带来投资收益1.5亿元，成为本年业绩大幅提升的主要原因。

    产能提升+营改增扩容+产业链拓展，2013仍具看点。面对纸张生产和消费整体呈现增速回落的大背景，公司借助央企控股的有利条件，致力于进一步做大做强特种纸业务。目前，公司东海岛特种纸产业基地项目的募投资金投入进度已超过75%，有望于2013年7月投产，进一步扩充生产能力。同时，营改增试点在2013年有望从地区和行业两个方面进一步扩容，作为国家税务总局、中国印钞造币总公司指定的增值税专用发票专用无碳复写纸唯一供应商，公司的产品销售有望直接受益。此外，公司通过并购整合等方式延伸特种纸产业链，逐步发展高附加值、前景较好的新兴产业的发展战略业已明确，可见2013年公司各个层面的运作经营仍存在较多看点。

    盈利预测与投资评级。预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.16元、0.19元（以现有股本计算），按前日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为176倍、149倍，估值偏高，给予“中性”的投资评级。

    风险提示。1）项目建设进度及管理风险；2）政策变化风险