本次募集资金主要用于公司海外资源的开发和利用，有利于公司未来规模的扩张和业绩的增长。吉恩镍业国内拥有的资源储量和精矿产量增长相对有限，公司在 09年抓住国际金融危机、低成本介入境外资源并购整合，公司本次增发资金主要用于进一步开发和利用海外资源，为公司未来快速发展奠定基础。

    随着公司海外矿产资源的开发和利用，公司未来 3-5 年自产精矿量增加显著、确定。公司国内主力矿山富家矿和大岭矿预计产量较为平稳；

    通化吉恩改造工程完成后该矿精矿产量 10年预计达到 1400 吨、 11年达到 1800 吨；加拿大 Liberty Mines Inc.预计 10 年镍精矿产量达到3500 吨左右，11年有望进一步增加至 7000 吨；加拿大皇矿业目前正在建矿， 预计11年底开始试生产、 12年贡献产量。 加拿大 Victory Nicle和澳大利亚 Metallica是公司未来精矿产量持续增加的保障。

    公司下游各阶段产能将得到明显增加。随着 1.5 万吨镍系列改造项目完成，公司高冰镍产能将从目前的 0.8 万吨增加至 2.3 万吨；4000 吨氯化镍技改项目也建成投产； 5000 吨/年的电解镍生产线已经建成试生产，预计 10年能贡献 3000 吨电解镍产量。

    羰基镍和羰基铁产能有望进一步扩张，将成为未来利润新的增长点。

    公司 2000 吨羰基镍产品附加值高并且具有较低的生产成本， 公司还有望择机将产能提高到 4000 吨。1000 吨羰基铁已经建成并进行了试生产，并且取得了较好的效果，未来羰基铁产能有望提高到 2000 吨。公司羰基产品有望成为未来业绩新的增长点。

    我们维持推荐的投资评级。因本次发行实际情况与我们此前预期存在一定的差异、我们同时小幅调整对镍价的预测，我们微调 10-12 年全面摊薄的 EPS为 0.48、0.75、0.95 元，公司未来 3-5年显著、确定的自产精矿增量，以及高端产品的盈利能力有望明显提升，我们维持推荐的投资评级，未来 6-12 个月目标价 22-24 元。