吉恩镍业前三季度实现归属上市公司股东净利润下降79.83%。公司前三季度实现营业收入6.91 亿元，同比减少62.35%；实现归属上市公司股东净利润7706 万元，同比减少79.83%；基本每股收益0.10 元，符合我们的预期。

    公司资源扩张战略实施成效显著，未来镍精矿产量持续增长。公司通过收购加拿大Liberty Mines Inc. 、澳大利亚METALLICA、加拿大GVB 勘探权、加拿大皇家矿业、Victory Nicle 以及参股瑞末镍钴矿，公司镍金属权益储量达到49 万吨，未来三年镍精矿产量将会从目前的5000 吨左右提高到15000 吨以上。

    公司下游各阶段产能将得到明显增加。高冰镍产能将从目前的2.3 万吨增加至3.8 万吨，为公司最终产品的产能扩张作好中间产品的准备；

    硫酸镍产能也将从目前的3.5 万吨增加至5 万吨左右；目前公司电解镍产能为7000 吨，其中公司募投项目5000 吨/年的电解镍生产线已经建成，预计年底开始试生产。

    2000 吨羰基镍的建成投产将明显提升公司盈利能力。公司羰基镍生产直接以高冰镍为原料，与生产电解镍相比，羰基镍产品附加值高并且具有较低的生产成本，有望成为公司新的利润增长点。并且公司为羰基镍的扩产预留了建成空间，在2000 吨羰基镍项目生产和销售顺利的情况下，择机将产能提高到6000 吨。

    1000 吨的羰基铁产能也有望继续扩张。该项目已经建成并进行了试生产，并且取得了较好的效果，公司为羰基铁的扩产也预留了空间，未来羰基铁产能有望提高到2000 吨。

    维持中性的投资评级。我们维持公司09-11 年的EPS 为0.17、0.33、0.58 元的盈利预测，考虑到公司目前估值水平较高，我们给予公司中性的投资评级。但是考虑到公司治理结构完善，管理层激励到位，资源战略的确立与成功实施，我们认为吉恩镍业具有长期投资价值。