投资要点：

    公司是国内目前最大的镍盐生产基地，亚洲最大的硫酸镍生产商，主要从事电镀、化学镀等行业用的镍、铜、钴盐以及有色、化工产品的生产。公司主营产品有硫酸镍、氯化镍、硫酸铜等，主导产品在国内市场占有率一直处于领先地位，其中硫酸镍在国内市场占有率第一。

    公司通过数次海外扩张，资源储量增长迅速，公司在国内的镍资源储量大概在16 万吨左右。通过大手笔的海外收购，储量从原有的16 万吨左右，大幅增长到目前的62.6 万吨。

    公司主营业务主要是镍产品，公司业绩和镍价的相关度比较大，镍金属主要的应用在不锈钢行业和电镀行业，其终端产品和建筑交通行业的相关度较大，随着下半年中国经济的逐步复苏以及国外生产厂家开始补库，镍金属的价格在目前价位仍有一定的上涨空间。

    公司未来主营业将保持快速增长，预计明后两年公司营收将保持50%左右的增长，再加上公司大股东还有一些有色矿产资源，从减少关联交易，做大做强公司的战略考虑，大股东集团资产的注入预期仍然存在。公司未来的发展潜力较大，从估值角度上看2009 年接近200 倍的市盈率，股价的估值压力比较大。

    我们看好公司未来几年的发展，预计公司2009 年、2010 年、2011 年每股盈利分别为0.15 元、0.36 元和0.89 元。由于海外项目在最近的两年内难有稳定现金流产生，考虑开发这些项目所需要的前期投入以及国外经营环境的不确定性，维持公司中性评级。