公司上半年实现营业收入142,272.30 万元，与上年同比增加10.6%；利润总额46,354.31 万元，与上年同比减少14.91%，归属于母公司的净利润34,277.15 万元，与上年同比减少8.04%。每股收益0.67 元，基本符合预期。

    由于镍供需失衡，不锈钢等下游行业消费疲软，电解镍价格在2007年5 月份创出历史新高后，持续下跌。据上海现货市场数据，1#电解镍2007 年上半年均价为38.8 万元/吨，2008 年上半年均价为23 万元/吨左右，同比下降40%之多。

    公司主要营业收入来源于镍系列产品以及铜、钴等相关的副产品，受镍、铜、钴等有色金属价格下跌的影响，上半年主营业务收入下降了18.45%。由于其他业务收入同比大幅增长65.9 倍，基本保证了营业收入同比实现增长趋势。

    从镍系列的主要产品硫酸镍和电解镍的情况来看，上半年硫酸镍的营业收入同比下降了14.09%，毛利率下降了11.03 个百分点；

    电解镍营业收入同比下降了56.87%，毛利率下降了13.07 个百分点。公司毛利率下降幅度不大主要是得益于公司从镍矿到镍系列产品的完整产业链。

    金川近期已将镍价出厂价由15.5 万元/吨下调到14.9 万元/吨，钴出厂价由56万元/吨下调到49 万元/吨。在全球经济没有出现明显好转，镍价估计难以出现较好的上涨态势。不过，由于成本等因素支撑，镍价下行空间较为有限。

    由于产品价格下跌，成本上升压力较大，上半年公司营业总成本同比增幅23.26%，快于营业收入的增长。本期，销售费用和管理费用增速上升较快，分别达到26.05%和23.81%。

    上半年公司营运能力较2007 年有所下降，存货周转率和应收账款周转率次数有所减少。另外，由于本期公司购买商品、接受劳务支付的现金过大，经营活动产生的现金流量净额大幅下降。

    预计公司2008 年、2009 年每股收益将达到1.28 元、1.50 元，按目前股价计，市盈率分别为12.5 倍、10.7 倍。由于行业拐点仍然需要等待，投资评级维持中性。