投资要点

    　　事件：Q3 实现归母净利润4.73 亿元，同比大增74%公司发布2024 年三季报，Q3 实现营业收入45.63 亿元，同比+47.74%，实现归母净利润4.73 亿元，同比+74.00%，实现扣非归母净利润4.67 亿元，同比+159.28%。

    　　Q1 至Q3 共实现营业收入120.43 亿元，同比+33.00%，实现归母净利润12.02 亿元，同比+31.38%，实现扣非归母净利润10.14 亿元，同比+46.93%。

    　　航运市场景气度维持高位，运价同比大幅上涨前三季度集运、干散货航运市场景气度提升，中国出口集装箱运价指数CCFI 均值约1585 点，同比+64%，其中，24Q3 均值约1991 点，同比+127%；波罗的海干散货指数BDI 均值约1848 点，同比+58%，巴拿马型运费指数BPI 平均约1693 点，同比+29%。其中，24Q3 波罗的海干散货指数BDI 均值约1871 点，同比+57%，巴拿马型运费指数BPI 平均约1549 点，同比+17%。

    　　新增运营10 艘船舶，规模稳步提升

    　　公司船队规模发展提速，Q3 新增运营5 艘汽车船、4 艘多用途纸浆船、1 艘重吊船，船队结构进一步优化。其中，新增运营汽车船均为7000-7500 车位LNG 双燃料汽车运输船，标志着公司汽车远洋运输船队正式驶入“大船时代”、“新能源时代”。依靠“汽车船滚装+重吊船吊装+专用框架搭配多用途船”的组合运输模式，1-9 月份公司累计承运商品车出口22.8 万辆。

    　　旺季运价可期，船队规模稳步提升或带动业绩高增短期看，随着航运旺季到来，有望带动特种船运价持续上行，公司受益于汽车出口景气度提升，汽车船运价有望维持高位；中长期看，公司在多用途及重吊船及纸浆船市场具有较强的竞争优势，随着公司新船逐步交付使用，船队规模提升有望带动业绩高增。

    　　盈利预测

    　　公司为全球特种航运运输龙头，随着船队规模稳步提升，业绩有望稳步增长，预计公司2024-2026 年分别实现营业收入144.83、170.20 和179.26 亿元，同比+21%、+18%和+5%， EPS 分别为0.71、0.81 和0.93，对应PE 分别为9.86、8.69 和7.57 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　风电及机械设备出口不及预期风险；汽车出口量不及预期风险；航运市场运价大幅波动风险等。