事件：

    中远海特发布2017 年3 季报，公司营业收入49.7 亿，同比增加15.2%，归属上市公司净利润1.61 亿，对应EPS0.075，同比上升387%，归属上市公司扣非净利润为172 亿，去年同期为负4710 万。

    观点：

    受益干散货复苏，多用途重吊船运量继续提升。BDI指数17年1-3季度均值为945点，1006点，1137点稳步提升。公司多用途船和重吊船运量3季度继续环比上涨5%，18%。公司多用途船重吊船与散货船存在竞争，干散货运价提升公司多用途/重吊船将直接受益。4季度为干散货旺季，我们判断干散货航运未来4年将处于上升周期，公司都用途重吊船收入贡献占总收入的约57%以上，未来利润贡献有望大幅提升。

    亚马尔项目收尾，半潜船运量环比下降。3季度半潜船运量环比下降5%，亚马尔项目处于收尾阶段是半潜船运量下降的主要原因。18年半潜船TCO项目将开始启动，由于项目体量大于亚马尔项目，公司需要租入外部运力执行运输任务，半潜船成本将一定程度上涨，我们预计18年半潜船毛利率下降但利润贡献将大幅上升。

    一带一路发力，特种船有望迎来新周期。当前多用途重吊船新订单占现有运力比例只有4%，18、19年运力增速预计在1%以内或迎来负增长。在一带一路项目落地已经开始了从试水到放量的转变，重大件货物出口有望大幅增加，而多用途重吊船船队运力仍处于收缩阶段，未来公司主力船型多用途重吊船有大幅跑赢BDI指数。

    结论：

    盈利预测与建议：我们认为在一带一路发力叠加干散货航运复苏的基础上，公司未来将四年迎来利润上升周期。多用途重吊船运力持续收缩，机电设备出口增加，多用途重吊船利润有大幅超预期的潜力。预计公司17-19 年EPS 分别为0.11、0.23、0.37，对应P/E 为63X、29X、18X, 维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：

    全球经济增速低于预期，造船效率提升影响运力增速