投资要点

    事件：中远海特发布2017 年三季度业绩快报，预计2017 年前三季度实现营业收入49.7 亿元，同比增长15.1%；归母净利润1.6 亿元，同比增长387%。

    点评：

    Q3 业绩继续环比改善。收入端，2017 年Q1、Q2 公司收入16、17.1 亿元，分别同比增长17.9%、15.5%，Q3 收入16.6 亿元，同比增长12.2%，Q3收入继续同比增长。利润端，2017 年公司Q1、Q2 扣非后净利润0.3、0.7亿元，三季度业绩预告并未披露非经常性损失，Q3 归母净利润0.9 亿元，同比增加0.6 亿元，环比Q2 增加0.3 亿元。

    Q3 多用途及重吊船运量继续同比、环比增长。Q3 公司总运量328 万吨，同比下滑13.8%，环比上升2%。运量同比下滑主要是退租了部分盈利能力较差的杂货船，剔除杂货船运量，Q3 总运量287 万吨，同比增长29%，环比增长2.8%。其中与中国设备出口及干散货密切相关多用途、重吊船运量分别为134、54 万吨，同比增长56.3%、18.3%，环比增长4.9%、17.5%。

    干散货市场继续回暖，公司从中受益。2017Q1、Q2，BDI 指数均值945、1006 点，分别同比增长164%、64%，Q3 干散货市场继续复苏。BDI 指数均值1137 点，同比增长54.5%，环比亦继续上升。公司多用途船及重吊船等干散货市场相关性较大，受益于干散货市场复苏。

    盈利预测与评级。我们9 月24 日发布公司深度报告《底部造船铸造龙头，BDI 周期向上提升盈利》，公司利用行业低谷持续优化船队结构，自身实力的不断提升叠加行业回暖，盈利有望持续改善；同时“一带一路”国家战略将给公司带来持续的发展机遇，建议投资者积极配置。预计公司2017-2019 年EPS 为0.1、0.22、0.42 元，对应PE 为65、31、16 倍，维持“增持”评级。

    风险提示。一带一路推进低于预期、需求低于预期，供给超出预期