Q1 业绩或创单季度新高，再次重申白马配置价值，维持“买入”评级根据公司业绩预告，2022 年Q1 公司预计实现归母净利润22.5 亿元-24.5 亿元，同比增长6.74 亿元-8.74 亿元，同比增长43%-55%，季度业绩或创单季度新高。

    2022 年Q1，公司通过柔性生产机制优化产品结构，同时公司主营产品价格同比上涨、部分项目投产，公司2022 年Q1 盈利同比大幅增长，再次彰显煤化工龙头盈利韧性。我们维持2021-2023 年盈利预测，预计公司归母净利润分别为72.54、67.16 和73.95 亿元，对应EPS 分别为3.43、3.18 和3.50 元，当前股价对应PE分别为9.4、10.2、9.2 倍，维持公司“买入”评级。

    Q1 公司大部分主营产品价格同比上涨，支撑公司业绩同比大幅增长根据百川盈孚数据，2022 年Q1，煤炭与各产品均价、同比及环比变动幅度分别为：动力煤945（+61.64%、-19.99%）、尿素2,646（+32.85%、-0.26%）、三聚氰胺11,321（+52.23%、-27.81%）、辛醇12,365（-2.19%、+2.01%）、醋酸4,935（-5.64%、-28.54%）、DMF 16,682（+63.88%、+2.90%）、己二酸13,625（+45.81%、+6.90%）元/吨。2022 年Q1，公司大部分主营产品价格同比增长，环比保持相对高位，煤价环比回落，产品盈利环比上涨。目前原油价格维持高位，产品价格或将维持高位。而随着国内用煤高峰已过，预计煤炭价格难大幅上涨，公司未来盈利有望维持高位。

    碳酸酯项目及己内酰胺项目投产，助力公司业绩增长，看好公司长期成长根据公司公告，2021 年10 月，公司碳酸二甲酯增产提质系列技改项目投产，预计整套装置具备联产30 万吨/年优质碳酸二甲酯的能力。同时酰胺及尼龙新材料项目（30 万吨/年）己内酰胺及配套装置投产，可年产己内酰胺30 万吨、硫铵48 万吨，公司新材料板块进一步壮大。未来公司将继续扩产30 万吨碳酸二甲酯等高端溶剂产能、两套4 万吨尼龙66 装置。同时根据公司官网，公司将在德州园区内新建30 万吨/年二元酸项目，总投资9.8 亿元，看好公司未来成长。

    风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。