事件：公司发布2022 年1-2 月主要经营数据公告，经公司初步核算，2022 年1-2 月，公司实现营业总收入53 亿元左右，同比增长75%左右；实现归母净利润16 亿元左右，同比增长110%左右，业绩表现超预期。

    产品价格上涨及新项目投产放量，业绩同比大幅增长。2022 年1-2 月公司业绩大幅增长的主要原因：一是公司主导产品价格同比增长；二是碳酸二甲酯增产提质系列技改项目、己内酰胺及配套装置等建成投产，为公司经营提供了增量。2022 年初以来，化工行业总体延续较高景气度，公司持续降本增效，柔性调节优势产品产量，实现了生产装置稳定高效运行。2022 年1-2 月公司业绩接近2021Q4，同时2 月份有春节物流运输等因素影响，但仍取得了较高的业绩水平，凸显公司综合竞争力强。

    前两月产品价格有所分化，原料成本压力大幅缓解。2022 年1-2 月公司核心产品价格继续分化，其中DMF、己二酸、正丁醇、辛醇均价分别环比2021Q4分别上涨4.5%、6.7%、3.0%、0.9%；尿素、醋酸、乙二醇均价环比分别下跌1.1%、23.1%、7.4%，而成本端原料煤和动力煤价格环比2021Q4 下跌明显，有助于公司业绩提升。3 月份以来，DMF、尿素、丁辛醇、己二酸、乙二醇价格较2022 年1-2 月均价仍有进一步上涨，醋酸和碳酸二甲酯价格有所下跌，当前公司经营状况良好，看好一季度整体业绩表现。

    新项目新产品将陆续投产，公司迎来快速成长期。公司近几年积极推动新项目建设和开车投运，2021 年2 月精己二酸品质提升项目、10 月乙二醇装置联产的 30 万吨/年碳酸二甲酯及新建的 30 万吨/年己内酰胺装置均建成投产，实现正常运行。2022 年上半年公司20 万吨/年尼龙6 切片项目预计投产；同时积极布局8 万吨尼龙66 高端新材料和12万吨/年PBAT可降解塑料项目；新建高端溶剂碳酸二甲酯和碳酸甲乙酯各30 万吨，年副产碳酸二乙酯5 万吨，向新能源领域进一步延伸，近日山东省重大项目华鲁恒升高端溶剂及尼龙66高端新材料项目正式开工。公司荆州第二基地项目推进顺利，预计2023 年中期逐步建成投产并快速盈利，看好公司发展迈上新台阶。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023 年公司归母净利润分别为72.5 亿、76.4 亿、84.1 亿元，EPS 分别为3.43、3.62、3.98 元，当前股价对应PE 分别为9.4、9.0、8.1 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：产品价格下跌、新项目建设不及预期、产品放量不及预期。