青松建化(600425.SS/人民币15.05,持有)公告拟非公开发行不超过2.62 亿股，价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价15.03 元/股的百分之九十，即发行价格不低于13.53 元/股。本次非公开发行前，公司股份总数为4.79 亿股，其中阿拉尔统众国有资产经营有限责任公司持股1.98 亿股，占发行前股份总数的41.3%，为公司控股股东。若按照发行数量上限2.62 亿股发行，发行后阿拉尔统众国有资产经营有限责任公司持有股份数量不变，占发行后公司总股本的26.69%，仍为公司控股股东。

    此次募集资金将投向三个水泥生产线建设项目之中，项目完成将合计将增加1,120 万吨的水泥产能，比公司现有产能还要多。从区域需求来看，新疆“十二五”规划提出，计划累计完成社会固定资产投资3.6 万亿元，相当于“十一五”实际完成量的近3 倍，预计未来新疆地区需求将保持较快增长，公司的募投项目将使公司的水泥生产能力得到大幅提高，进一步提升公司在疆内水泥行业的竞争优势，巩固南疆行业龙头地位。但目前疆内除青松建化以外还有大量水泥产能处于在建之中，未来应关注是否会因产能投放过快导致价格下行的风险。

    我们仍然维持对公司2011-2013 年每股1.059、1.480 和1.823元的盈利预测（未考虑增发摊薄影响）。目前股价对应2011年市盈率在15 倍左右，考虑到行业目前估值情况，我们维持目标价16.30 元不变，维持持有评级。