1Q09 净利润亏损

    1Q09 销售收入2.96 亿元，同比下降14.46%，环比下降16.86%；毛利率9.16%，同比下降16.13 个百分点；净利润-1255 万元，环比减亏1932 万元。

    1Q09 实现基本每股收益-0.05 元，亏损的主要由于浓硝酸价格1 月份处于低点，而浓硝酸价格2 月份开始逐步回升，我们估计公司1 月份亏损，2 月份持平，3 月份开始盈利，二季度业绩有望环比回升。

    主要产品价格有所回升

    根据国信化工产品跟踪系统的反馈：2009 年2 月中旬以来，国内浓硝酸市场价格由2 月初的1200 元/吨，上涨33％至3 月初1600～1700元/吨。

    公司当前型煤含税到厂价700 元/吨，粉煤含税到厂价530 元/吨，当前氮肥价格2000 元/吨，硝酸铵价格1850 元/吨，浓硝酸价格1800 元/吨。

    公司未来业绩增长主要由下游需求与油价共同决定公司的硝酸铵下游需求主要取决于炸药行业的增长情况，而浓硝酸的下游需求则主要取决于广东地区电子企业的开工率水平以及持续性情况。

    此外，煤化工产品利润空间也取决于原油与煤炭价格的相对变动趋势。

    维持“推荐”评级

    我们维持09-10EPS0.41、0.56 元，预计2Q09 业绩将会好转，维持“推荐”评级。

    预计公司09 年总氨产量49.2 万吨，10 年总氨产量54.7 万吨。贵州新益矿业煤炭产量09 年10 万吨，10 年25-30 万吨。