1、第三季度公司业绩下滑，其主要原因是：9月份以后，公司主营产品尿素和硝酸价格大幅下滑，加上主要原材料煤炭等是在7、8月份间高位购得，导致产品毛利率由去年同期的27.3%迅速下降到报告期的20.7%。

    2、前期我们乐观地预期公司业绩将大幅提升的主要原因是：

    （1）国际农产品和化肥市场持续向好，国际尿素价格持续高位将拉动我国尿素出口，并支撑我国尿素价格维持高位；

    （2）经济高速增长，并在国际大宗商品牛市、原油和煤炭价格持续上涨的成本推动下，我国化工行业维持景气，化工基础原料--浓硝酸和硝酸铵需求旺盛，盈利保持较好水平。

    但是，近段时间，国际国内经济形势发生巨大变化。次贷危机愈演愈烈、金融危机全面爆发，世界经济和我国经济增速预期大幅下调，国际原油价格大幅下挫，我国化工行业迅速周期下行，加上我国大幅提高特别出口关税限制尿素出口，国内尿素和浓硝酸价格大幅下降。

    3、我们认为，随着化工行业周期下行，公司的盈利高峰已经过去。我们下调公司盈利预期，将2008、2009、2010年EPS分别下调至0.63、0.61、0.67元/股（净利润同比增长22%、-2%、10%），对应的2008、2009、2010年动态市盈率分别为10.05、10.25、9.35倍。公司仍然具有长期增长潜力，给予"短期-中性，长期-A"的投资评级。