事件

    　　公司发布股份转让过户完成、人事变动等公告

    　　2022 年12 月30 日，公司发布《关于华立医药及华立集团协议转让公司股份完成过户登记的公告》，公司收到华立医药、华立集团发来的中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认书》，已经正式将所持有的无限售流通股过户给华润三九；同日，公司发布关于部分董事、监事、财务总监辞职的公告。2023 年1 月3 日，公司发布关于增补部分董事、监事、以及聘任高级管理人员的公告。

    　　简评

    　　股份转让完成过户，看好长期业务协同

    　　2022 年5 月6 日，公司原控股股东华立医药及其一致行动人华立集团与华润三九签署了《股份转让协议》，后者拟以现金29.02 亿元收购华立医药所持有的公司2.09 亿股股份（股权占比为27.56%），并收购华立集团购所持有的公司333.55 万股股份（股权占比为0.44%）。2022 年7 月7 日，本次交易反垄断审查通过；2022 年12 月22 日，本次交易获得的国务院国有资产监督管理委员会批复；2022 年12 月30 日，本次股份协议转让事项已办理完成过户手续，华润三九现持有公司28.00%的股份，正式成为公司控股股东。

    　　公司经过近几年战略调整，口服制剂占比明显上升，其中三七系列品种与华润三九有明显协同效应；公司与华润三九子公司华润圣火生产的血塞通软胶囊产品存在的同业竞争，华润医药控股、中国华润有限公司与华润三九均出具了《关于避免同业竞争的承诺函》解决上述同业竞争问题，预计华润三九将在管理和经营上协同公司整合双方资源，实现优势互补，有望降低血塞通软胶囊的市场竞争，实现良好协同。除此之外，公司子公司昆中药持续打造健脾消化增量品类，昆中药品牌和品种兼具优势，有望借助华润三九良好的品牌运作能力、以及其强大的渠道管理和终端覆盖，协助公司发挥传统品牌优势，打造“昆中药 1381”精品国药品牌，不断提升昆中药的品牌知名度和辨识度。

    　　持续打造三七资源发展产业体系，协同发展实现共赢

    公司拥有从三七GAP 种植、饮片加工到三七总皂苷提取、制剂生产、专业营销推广的完整产业链，建立了从种植、采购、研发、生产、质量检验到仓储物流全生命周期的可溯源智能化管控，也是全球三七类产品剂型最全的企业；而华润三九近年来也在持续拓展三七产业链，提升生产运营效率，通过品种质量技术提升、新产品开发等多种方式补充慢病领域产品，先前已与云南省科学技术院、昆明理工大学、文山学院共同发起成立云南省三七研究院，拓展集研发、生产、销售一体的三七产业链平台，保障药材资源需求，提升生产运营效率。展望未来，双方将围绕三七资源发展产业体系发挥协同效应，促进双方共同发展，华润三九也将承接云南省三七产业发展规划，致力于将公司打造为三七产业链龙头企业，并围绕公司三七、青蒿等核心植物资源精深发展，促进中医药现代化、产业化。

    　　管理层人事变动落地，看好公司发展新篇章

    　　2022 年12 月30 日，公司原董事长汪思洋先生、原董事裴蓉女士、杨庆军先生、胡振波先生以及原监事会主席肖琪经先生、原监事胡剑先生、原财务总监汪磊均辞去相关职务，胡振波先生仍将担任公司常务副总裁职务，其他人员不再担任公司任何职务。2023 年1 月3 日，公司召开董事会，审议通过了人事变动相关议案：公司董事会同意提名邱华伟先生、颜炜先生、郭霆先生、梁征先生为公司第十届董事会非独立董事候选人，公司监事会同意提名钟江先生、邵金锋先生为公司十届监事会非职工代表监事候选人；与此同时，公司董事会同意聘任孙振先生为公司副总裁、聘任孙志强先生为公司财务总监、财务负责人。此次公司提名的董事候选人及监事候选人，以及新聘任的高管人员孙振先生及孙志强先生均来自华润三九，管理层人事变动平稳落地，预计将实现有序的平稳交接，看好华润三九入主后公司发展新篇章。

    　　盈利预测及投资评级

    　　我们认为：1）公司是天然植物药的领先企业，优质品种资源丰富，在“黄金单品+品类集群”组合战略下，能够保证公司长期稳健增长；2）公司产品结构日趋合理，经营底盘更加稳固健，营收、渠道结构持续优化，有望推动公司业绩可持续性增长；3）加速布局健康消费新赛道，未来有望继续维持高增速，借助在三七领域的科研、种植、原料提取等方面的优势资源，大健康业务发展值得期待。预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为85.02 亿元、94.51 亿元和106.13 亿元，归母净利润分别为5.14 亿元、6.10 亿元、7.10 亿元，折合EPS（摊薄）分别为0.68 元/股、0.81 元/股和0.94 元/股，同比增长分别为1.3%、18.7%、16.2%，扣非后利润分别为3.94亿元、5.00 亿元、6.20 亿元，同比增长分别为41.0%、26.9%、23.8%，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新冠疫情影响风险：目前国内疫情形势依然有波动，如果各地疫情反复持续，可能会对工业生产、物流快递等造成一定影响，进而影响公司相关产品销售及业绩预期； 2、药品降价风险：公司核心产品等竞争市场可能会加剧导致产品价格下降，进而影响公司盈利预期；3、原材料价格波动风险：中药材价格会受到宏观环境、自然灾害、种植条件等多种因素的影响，容易出现较大幅度的波动，如果中药原材料价格上涨，公司生产成本可能会大幅上涨，进而影响公司利润。