公司中报预增20~30%：我们预计净利润同比增长约25%、EPS 0.43元，超我们中报前瞻预期。2季度络泰增速有所提升、三七成本下降等，预计在去年同期55%增长的基础上增长25%，环比显著提升。公司迎来最佳配置时点：1、业绩增速前低后高，市场将上调业绩预期；2、大股东、管理层及通过并购基金多种方式寻找并购标的，下半年有并购兑现预期。维持全年增40%、EPS .95元预测。

    我们预计中报表观增长约25%、主业增长接近20%：公司公告预计中报净利润同比增长20~30%，对应EPS 0.41~0.44元，我们预计中期净利润同比增长25%，实现EPS 0.43元，其中主业预计增长接近20%，超过我们中报前瞻10%左右的增长预期。13年1、2季度净利润分别增长33%、55%，14年2季度主业在最高基数上增长25%，单季度净利润达到9200万左右。

    上半年经营分析：1、母公司方面：预计冻干血塞通、天麻素注射液销量上半年同比增长10%、30%左右，其中冻干血塞通2季度增速有所提升。三七成本下降2季度开始体现更为充分，近期三七价格继续向下，120头报价已经在300元/公斤以下，3季度往后预计三七成本仍将继续下降；2、子公司方面：全资子公司昆明中药厂预计上半年仍保持快速增长，贝克诺顿和金泰德基数低，预计也有较高增长；

    昆明制药迎来最佳配置时点，建议提升配置：

    业绩增速前低后高，我们预计市场对公司业绩预期将提升：13年3、4季度单季度利润增速分别为11%、14%，基数极低；冻干血塞通、天麻素注射液的销售旺季在下半年，同时三七价格继续下行，历史来看上半年的利润比重在40~45%之间，按照上半年EPS 0.43元的预期，全年EPS预期将在0.95~1.07元之间。我们全年EPS 0.95元的预期为市场最高，预计市场对公司全年业绩将上调；3季度开始昆明制药表观业绩增速将显著提升；

    下半年有外延并购兑现的预期：前期停牌拟向控股股东发行股票筹集资金、购买资产，尽管最终重组终止，但从公告中我们可以看出大股东正在积极为上市公司寻找并购标的、做大昆药以及提升对上市控股比例的意愿；上市公司自身也在积极寻找并购标的，外延式发展将是公司未来重要的成长方式；此外，公司也成立并购基金，通过基金为上市公司储备长期项目。大股东、管理层以及并购基金多方努力，我们认为下半年将有外延并购兑现的预期。