本报告导读：

    　　公司2017 年1 季报，收入增9%，归母净利1.6 亿，增55%，符合预期，业绩有望逐季提升，上调盈利预测，继续看好公司作为集团化药平台潜力，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　业绩预计逐季提升 ，继续看好集团化药平台潜力，维持增持评级。2017年1 季度实现收入23.67 亿元，同比增9.14%，归属于母公司净利润1.6 亿，同比增55.08%，扣非增342%，EPS 0.29 元，符合预期。经营效率提升，预计并表资产整体增长25%+。随着海门基地扭亏和原料药价格上涨，预计公司后续业绩增速将进一步提升，上调盈利预测2017-2019 年EPS 1.34（+0.17）/1.56（+0.22）/1.82（+0.25）元。考虑集团化药平台的资源整合价值，管理优化后增长潜力逐步释放，并与集团商业平台实现协同发展，维持目标价42 元，对应2017 年PE 31X，维持增持评级。

    　　原料药业务具备业绩弹性。威奇达核心品种6-APA 从2016 年4 季度开始上涨，目前报价170 元/kg，较同期上升20 元/kg，目前威奇达拥有产能超过7000 吨，涨价带来的业绩弹性充足。海门子公司1 季度已开始扭亏，全年有望减亏8000 万。

    　　特色品种平稳增长。母公司收入1.28 亿，同比增7.29%，预计核心品种硝苯地平控释片保持平稳增长。一致性评价等研发投入增加，母公司管理费用增1457 万元，净利所有下滑。天伟生物生化产品销量恢复，继续保持快速增长。焦作容生管理优化，业绩也有所恢复。海门子公司开始扭亏。

    　　管理趋向稳定，股权变化带来优化空间。公司已完成股权变更和管理层调整，董事长周斌先生兼任总经理，未来管理将趋向稳定。目前民营股东合计持股超过10%，有望在管理上为公司带来更大进取空间。

    　　风险提示：集团资产整合低于预期；原料药价格波动风险。