事件：公司发布5 月销量公告，5 月公司总销量为3.46 万辆，同比下滑11.83%。

    　　1-5 月总销量为17.3 万辆，同比下滑8.27%。

    　　乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长：公司5 月乘用车销售1.46万辆，同比下滑30.93%，1-5 月乘用车销量为6.46 万辆，同比下滑28.71%。

    　　其中新能源乘用车5 月销量2683 辆，同比下滑5.96%，1-5 月新能源乘用车销量为1.07 万辆，同比增长21.75%。5 月公司商用车销量为2.0 万辆，同比增长10.42%，1-5 月公司商用车销量为10.9 万辆，同比增长10.6%。

    　　与华为合作持续深化，持续提升产品竞争力： 1）2024 年3 月1 日，安徽省生态环境厅公示了《江淮年产20 万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目环境影响报告书》。《报告书》显示，江淮汽车年产20 万辆中高端智能纯电动乘用车建设项目具备环境可行性。项目产品主要为中大型纯电 DE、X6 平台产品。其中X6 纯电平台为豪华新能源平台，通过华为智能技术赋能，覆盖车型级别为中大型 MPV 车型，积极抢占国内高端市场。2）2024 年3 月26 日，公司与华为终端有限公司签订合作备忘录，共同推进鸿蒙生态建设，赋能智慧出行；3）2024 年4 月24 日，公司与华为数字能源签署全面战略合作协议，加速促进车、机、充三位体。公司与华为合作持续深化，有望提升产品竞争力。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润4.38/6.51/8.67 亿元，对应PE 分别为78.92/53.10/39.83 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品推出进度不及预期；海外竞争加剧；终端消费需求不足。