维持增持评级，维持目标价 20.60 元。维持2024-2025 年的EPS预测为0.13/0.35 元，新增2026 年EPS 预测为0.44 元，维持目标价20.60元，对应2024 年0.87 倍PS，维持增持评级。

    　　年报符合预期，归母净利扭亏为盈，扣非亏损收窄，轻装上阵加速转型。公司2023 年收入450 亿元，同增23.1%，归母净利1.5 亿元，较上年扭亏为盈；扣非归母亏损17.2 亿元，较上年亏损大幅收窄。

    　　公司4Q23 收入110 亿元，同增23%，归母净利-0.3 亿元，扣非归母净利-12 亿元，亏损较上年均明显改善。公司2023 年计提减值11 亿元，出口叠加商乘业务修复，公司轻装上阵后，业务转型加速。

    　　一季报持续改善，扣非接近盈亏平衡。公司1Q24 收入113 亿元，同增4.6%，归母净利1.1 亿元，同减29%，扣非归母净利-0.1 亿元，接近扭亏。1Q23 轻中卡销量4.2 万辆，同增18.9%，出口销量5.8 万辆，同增25%，商用车业务恢复叠加出口，自我造血能力逐步修复。

    　　新能源业务步入收获期，下一个华为智选车重磅品牌。公司通过自主合资合作等多重方式布局新能源，牵手大众、华为等有力伙伴，2024年开始全新车型陆续上市，新能源进入收获期。公司全力聚焦华为智选车项目，瞄准豪华智能电动市场，考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验，本次合作的全新华为智选车值得期待。

    　　风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。