事件：公司发布2023 年12 月销量公告，公司总销量4.40 万辆，同比增长2.61%。其中纯电动乘用车销售1.63 万辆，同比减少18.80%；海外销售1.46万辆，同比增长19.82%，销量占比达33.21%。各品类销量情况：乘用车销量2.66 万辆，同比减少15.78%%；商用车销量1.74 万辆，同比增长54.26%。全年来看，公司2023 年全年总销量59.25 万辆，同比增长18.40%，其中乘用车销量35.71 万辆，同比增长18.21%，商用车销量23.54 万辆，同比增长18.70%。

    　　携手华为终端，打造豪华智能网联电动汽车品牌：2023 年12 月1 日，江淮汽车发布公告称，将基于华为智能汽车解决方案，同华为终端在产品开发、生产制造、销售服务等领域开展合作，共同打造豪华智能网联电动汽车。其中江淮汽车将主要负责车型总体设计和生产基地建设，由华为终端或其指定的第三方在全球范围内提供独家销售服务，二者将共同搭建“以用户为中心”的全流程服务体系。

    　　自主+合资协同发力，持续推进海外布局：公司持续深化与大众汽车的战略合作，不断推进合资、合作发展，双方合作的智慧物流项目于2023 年正式启动，研发中心三期及零部件产业园建设如期推进。2023 年12 月，江汽集团与大众汽车的合资公司——大众安徽正式投产出口欧洲市场的纯电动车型CupraTavascan，大众集团预计该品牌年销目标将超过7 万辆。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润2.31/2.97/3.59 亿元，对应PE 分别为134.35/104.50/86.32 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品推出进度不及预期；海外竞争加剧；终端消费需求不足。