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江淮汽车(600418)机构评级研报股票分析报告

 
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江淮汽车(600418)2023年三季报点评:商用车恢复叠加出口 Q3持续修复

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-10-30  查股网机构评级研报

本报告导读:

    商用车板块逐步修复叠加出口表现亮眼,公司收入、业绩稳步恢复。自主合资合作下,新能源业务即将步入收获期,打开成长新空间。

    投资要点:

    维持增持评级,上调目标价至25.44 元。维持2023-2025 年的EPS 预测分别为0.14 /0.24 /0.35 元,公司与大众、华为合作逐步深入,相关新车型即将放量,上调目标价至25.44 元(原目标价19.97 元),对应2023 年4.0 倍PB,维持增持评级。

    轻卡修复叠加海外出口旺销,公司Q3 收入业绩符合预期。1-9 月实现收入340 亿元,同增23%,归母净利1.8 亿元,同增123%;扣非归母净利亏损5.3 亿元,减亏65%。Q3 收入116 亿元,同增18%,归母净利0.3 亿元,同增140%,扣非归母亏损2.9 亿元,减亏31%。轻卡扭亏为盈叠加出口旺销,收入、业绩和盈利能力持续改善,公司Q3毛利率10.95%,同增2.5pct。

    商用车重回增长通道,乘用车战略聚焦成果持续兑现。公司2023 年1-9 月销售汽车44.1 万辆,同增18.7%,,其中轻、中型货车13.9 万辆,同增1.5%,重型货车1.3 万辆,同增34%,商用车业务重回增长通道。燃油乘用车包袱基本出清,轻装上阵后战略聚焦成果即将展现。

    自主合资合作下,新能源业务步入收获期。公司全面聚焦新能源业务,牵手大众、华为等有力伙伴,2024 年开始全新车型陆续上市放量,新能源进入收获期,打开公司成长空间。

    风险提示:新能源汽车市场不及预期;原材料价格波动;新车型销量不及预期。

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