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湘电股份(600416)机构评级研报股票分析报告

 
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*ST湘电(600416):公布湘电动力股权激励规划 Q3预计扭亏 军品H1净利逆疫情+21.8%

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2020-08-31  查股网机构评级研报

  半年报同比大幅减亏4 亿元,中报预计Q3 扭亏为盈,高额研发逆势投入公司半年报发布,20H1 营收23.07 亿元(-28.53%),归母净利润-1.90 亿元(同比+67.93%,大幅减亏4 亿元),研发费用0.96 亿元(同比大增256.48%),占营收4.16%,无形资产19.20 亿元(同比大增147.15%),主要是船舶综合电力系统研发等项目19H2 转无形资产所致。

      Q2 公司业绩启动修复,单季营收14.56 亿元(环比+71.09%,同比-15.36%),归母净利润-1.18 亿元(环比-63.57%,同比+74.40%),公司在半年报中公告,预计Q3 累计净利润可扭亏为盈(也即Q3 单季度实现1.90 亿以上净利润),原因:①原亏损较大的湘电风能100%股权已出售,②今年没有发生影响利润的重大非经营性亏损事件,③今年综合毛利率有所上升。

      20H1 主业累计订货82.48 亿元,同比实现36.63%中高速增长,某脉冲发电机研制项目成功突破市场首个订单;主业累计回款32.72 亿元,同比+20.58%。上半年公司重点考核回款和利润,应收票据3.12 亿元(-28.77%),预收款项25.57 亿元(+127.64%),管理费用同比-18.06%,财务费用同比-20.74%,经营性现金流净额150 万元,同比大额实现0.77 亿增厚。

      老牌舰船综合电力系统生产商,近期大刀阔斧改革完成了亏损资产剥离为聚焦军工+电机+电控主业,公司全力推进改革:①亏损资产剥离:7 月30 日完成湘电风能100%股权转让(受让方为湖南国资委全资子公司湖南兴湘),从8 月1 日起湘电风能不再纳入并表范围。②内部资源整合:向下吸收合并全资子公司湘电莱特(依法注销),新组建低压电机事业部,原物流公司加工业务整合进入电机事业部。③实施再融资:非公开发行议案通过股东大会批准,正积极筹备申报。

      特种电机/电推技术国际国内均领先,军品湘电动力股权激励规划公布公司是国内老牌军工配套民企,特种电机和电力推进技术在国内乃至国际上处于领先地位,特种产品市场占有率领先,依托“舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目”建设了一系列厂房,同时打造了军工研发中心,装备能力和技术水平持续提升。公司拥有电机电控核心技术优势,已荣获国家科技进步特等奖5 项,目前正着力聚焦打造军工、电机、电控核心主业,生产的大中型交直流电机等产品可广泛应用于国防军工、电力等多个领域。据半年报,公司军工子公司——湖南湘电动力有限公司将于后期进一步夯实股权激励计划,具体方案经上级主管单位审批后实施。

      盈利预测与评级:维持前述预测,预计20-22 年营收46.29/53.84/63.91 亿元,归母净利润3.59/5.30/7.21 亿元,EPS 为0.38/0.56/0.76 元,PE 为50.76/34.41/25.29x,维持“买入”评级。

      风险提示:疫情影响军品交付,产品需求波动风险,股票被实施退市风险。

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