事件描述

    　　公司发布2025 年一季报，一季度实现营收31.6 亿元，同比增长17.9%，实现归母净利润8.0亿元，同比增长12.7%，实现扣非净利润8.0 亿元，同比增长15.1%，在去年较高基数下，收入利润均有双位数增长，彰显公司主业的成长性和稳健度。

    　　事件评论

    　　一季度在高基数下，收入利润均实现双位数增长。一季度公司实现收入31.6 亿元，同比增长17.9%；归母净利润8.0 亿元，同比增加约9000 万元，主要系市场经营及新业务等毛利同比增加0.97 亿元所致。2024 年一季度，剔除投资收益和资产处置收益，主业利润利润同比增长96%，在商铺使用费等形成的高基数下，今年一季度利润端仍有较优增长，凸显出公司市场经营主业具备较强的稳健性，预计市场租金机制优化策略稳步实施，同时CG 平台、义支付等新业务较快成长，且体现出一定的规模效应。此外，一季度销售、管理、财务、研发四项期间费用同比减少约3000 万，费用端高效投放。

    　　义乌一带一路出口占比较高、且小商品偏刚需，经营活动具备较强的稳健性。同时控股股东开展回购，提振投资者信心。2024 年义乌出口总额为5890 亿元，其中对美国出口为占比仅为14%，而受益于义乌多年深耕外贸所形成的深厚产业集群，以及日用小商品偏刚需的属性，预计海外需求具备一定韧性，叠加近年“一带一路”国家出口增量贡献显著——2024 年义乌市对非洲、拉丁美洲和东盟分别进出口1221 亿元、1117 亿元和641 亿元，分别同比增长16%、24%和26%；2024 年义乌对共建“一带一路”国家合计进出口4133 亿元，同比增长18.2%，占同期义乌市进出口总值的61.8%——综合预计公司经营活动稳健性较强。此外，公司于2025 年4 月9 日公告，控股股东商城集团基于对小商品城未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，拟增持5-10 亿元公司股份，提振投资者信心，支持小商品城持续、健康、稳定发展，并维护资本市场和股价稳定。

    　　投资建议：2024 年公司新老业务共振，驱动主业亮眼增长，分红率持续提升。2025 年，全球数贸中心市场部分计划10 月开业、写字楼2024 年11 月开盘即售罄、数字大脑预计2026 年4 月投用、义乌新一轮国贸改革政策试点有望赋能进口业务提速。中长期而言，新兴市场经贸合作的重要性凸显，公司战略卡位价值突出，新业务有望打开成长空间。预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.75、0.95、1.14 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国际经贸关系波动风险；

    　　2、新项目招商或新业务发展不及预期；

    　　3、进口业务进展不及预期。