投资要点

    事件：9 月29 日，据义乌政府官网公告，人民网·人民数据与商城集团（小商品城母公司）签署战略合作协议。双方计划围绕小商品贸易数据确权、数据资产入表、升级新时代义乌指数等方面展开全面合作，促进数字技术与实体经济深度融合。

    义乌小商品城是我国小商品贸易产业链的枢纽，贸易数据确权&变现挖掘空间大。据义乌市统计局，2022 年小商品城成交额为2021 亿元，同比+8%，占全市集贸市场成交额87%。作为全国小商品贸易的重要集散地，公司可触达小商品经营户、采购商、规模、效益、景气度等维度的重要底层数据。

    商城集团将与人民网共同探索数据资源资产的潜力。未来双方将携手挖掘商城集团积累的数据资源、数据能力、数据潜力，通过数据持有权、加工权和经营权的开发，把数据资源变成数据资产、把数据资产变成数据资本，促进商城集团发展。

    小商品城在数据资产方向不断发力，国企改革催化下，期待未来更多项目的推进与落地：在本次与人民网合作之前，2023 年4 月公司公告，拟与浙江联通合作，并出资5 亿元设立“一带一路”国际数据中心。随着公司国企改革效果显现，公司在小商品产业链各环节（包括交易、物流、支付、金融等）拓展变现的积极性不断增强。公司拥有大量数据资源，未来有望在小商品产业链经营的各个环节通过数据资源变现。

    盈利预测与投资评级：义乌国际商贸城是我国小商品出口的重要枢纽。

    随着国企改革深入、新项目新业务推进，公司有望步入快速成长期。我们维持公司2023~25 年盈利预测为28.0/ 28.2/ 32.4 亿元，同比+154%/+1%/ +15%，9 月29 日收盘价对应18/18/15 倍P/E，维持“买入”评级。

    风险提示：新市场建设及新业务发展不及预期，合作落地节奏，外需波动等