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小商品城(600415)机构评级研报股票分析报告

 
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小商品城(600415)2021年年报点评:业绩高增44% 战略合作望保障业务高增

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-03-22  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      2021年实现营收利润高增长,ROE显著提升,看好chinagoods在三方战略合作加持下及政策支持、RCEP 等推动下继续保持高增长。

      投资要点:

      维持增持。2021年营收60.34 亿元/+61.95%,净利13.34 亿元/+43.97%,扣非12.22 亿元/+136.21%符合预期。考虑三方合作增强业务发展潜力,上调预测2022-23 年EPS 至0.29/0.35 元(原0.27/0.31 元)增速20/20%,预测2024 年EPS 为0.4 元增速15%,维持目标价6.2 元,维持增持。

      Q4 收入净利均高增,全年ROE 显著提升。1)Q1-4 单季度营收增速分别2.4/-4.9/98.6/234%,归母净利增速分别41/4.7/-8/168%,扣非净利增速分别67.5/15.9/2679/175%,Q4 归母与扣非均大幅扭负为正;2)2021 年毛利率33.3%/-18.1pct,因低毛利率的商品销售业务营收增576%达25.9 亿元、市场经营毛利率63.8%/+6.05pct;净利率22%/-2.7pct;ROE 9.4%/+2.5pct;3)费用率14.1%/-7.9pct;4)经营净现金流20.3 亿元/+145%。

      市场经营保持高活力,chinagoods 实现168 亿元GMV。1)2021 年市场商位出租率超98%,成交额1867 亿元/+14.77%;2)chinagoods 累计上线经营户6 万余家、商品种类460 多万个、注册采购商超120 万,2021 年营收1.4 亿元、净利润2747 万元、GMV 168 亿元超股权激励目标;且货款宝实现交易额超亿元;3)迪拜市场于3 月试营业,招商率达99%,为首个海外分市场,将努力打造成为“一带一路”合作共赢的样板。

      积极构建全球化供应链服务体系,三方合作背景下chinagoods履约端更有保障。1)chinagoods 数字云仓、环球义达供应链产业园开仓运营,上线国际物流专线206 条,累计发货量突破100 万立方米;2)截至2021 年末公司累计布局海外仓120 个,面积超60 万㎡,覆盖46 个国家和地区,服务出口超60 亿元;3)看好三方战略合作将补齐chinagoods 在履约体系上的短板,同时叠加金融服务助力打造国际贸易综合服务商。

      风险提示:疫情反复,汇率风险,国际物流风险等

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