本报告导读：

    公司2021年收入预增62%、归母净利预增43%。看好三方框架协议落地，助力公司履约体系进一步增强、chinagoods 加速发展。

    投资要点：

    维持增持。公司披露2021 年业绩快报，实现营收60.34 亿元/+61.95%，归属母净利13.26 亿元/+43.11%，扣非净利12.11 亿元/+134.21%，符合我们此前预期。维持预测2021-23 年EPS 为0.24/0.27/0.31 元增速43/14/14%，维持目标价6.2 元，维持增持。

    Q4 收入利润录得高增，全年ROE 有显著提升。1)Q1-4 单季营收增速分别2.4/-4.9/98.6/234%，归母净利增速分别41/4.7/-8/64%，扣非增速分别67.5/15.9/2679/64%，Q4 归母与扣非均大幅扭负为正；2)2021 年ROE 为9.33%/+2.45pct，净利率22%/-2.77pct 或因商品销售业务影响，主营基本面及跨境均稳健；3)业绩高增主要因：着力加强市场管理能力、提升数字贸易服务能力，部分新业务线经营模式逐渐成熟业绩改善及联(合)营公司投资收益有较大增长；非经损益有较大减少(2020 年有3.83 亿元)。

    看好跨境电商受益三方战略合作延续高增长，金融牌照到手后将加速向国际贸易集成商转型。1)义乌市政府与中远海运、普洛斯投资(上海)在上海签订三方战略合作框架协议，三方将重点拓展产业投资、数字化、物流基础设施、物流供应链等领域合作；我们认为，跨境供应链与履约体系是重中之重，公司依托义乌线下7.5 万家实体商铺资源、供应链能力超强，通过战略合作将补齐履约短板，chinagoods 发展将进一步提速；2)2021 年chinagoods 实现GMV168 亿元(股权激励要求2021-23 年130/240/500 亿元)，3 年将实现GMV 进入国内2B 跨境的领先阵营的目标；3)看好保理+征信+支付牌照形成金融服务“三驾马车”；4)拟投建义乌综保区二期，向国际贸易服务集成商转型。

    催化剂：chinagoods 推进加速，政策红利释放，收购及合作事项落地等

    风险提示：疫情反复，跨境推进不及预期，汇率风险，国际物流风险等