本报告导读：

    　　公司2021 年归母净利预增30-50%、扣非预增100-150%、chinagoods 实现GMV168亿元。看好政策支持下跨境电商业务延续高增长。

    　　投资要点：

    　　维持增持。公司披 露2021 年业绩预增公告，预计归母净利12.05-13.91 亿元增30-50%，扣非10.34-12.93 亿元增100-150%，维持预测2021-23 年EPS 为0.24/0.27/0.31 元增速40/16/14%，维持目标价6.2 元，维持增持。

    　　2021 年chinagoods GMV 超此前预期。1)2021 年业绩高增长主要因：着力加强市场管理能力，主业经营利润较大幅度增长；着力提升数字贸易服务能力，以chinagoods 为核心打通市场联网平台，形成“贸易数据为核心/信用评级为基础/一站式履约为特色”的数字贸易服务体系，chinagoods 实现GMV168 亿元(股权激励要求2021 年130 亿元)，营收与利润实现双增；部分新业务经营模式逐渐成熟、业绩改善，联(合)营公司投资收益有较大幅增长；非经损益较大幅减少(2020 年剥离房产等体现非流动资产处置损益3.83 亿元)；2)Q1-Q3 单季净利增速41/4.7/-8%，Q4 净利按中枢0.89 亿元(上年同期-1.83 亿元)；Q1-Q3 单季扣非增速68/16/2679%，Q4 扣非按中枢0.15 亿元(上年同期-0.97 亿元)。

    　　保理牌照获批，RCEP正式生效，看好坚定向国际贸易集成商转型。1)据1 月5 日公告，已收到《关于同意设立浙江中国小商品城集团商业保理有限公司的批复》，保理+征信+支付牌照形成金融服务“三驾马车”；2)RCEP正式生效将促进义乌进出口贸易，义乌将建立RCEP 示范区，公司地理优势强，且当前政策利好不断加码，将加速推动chinagoods 发展；3)拟投建义乌综保区二期，一期已于10 月封关运行，将打造成数字贸易枢纽，与海外数字贸易枢纽形成全球商品自由流通网络，向国际贸易服务集成商转型；4)迪拜小商品城即将开业，进一步巩固全球头部日用品市场优势。

    　　催化剂：chinagoods 推进加速，政策红利释放，收购及合作事项落地等风险提示：疫情反复，跨境推进不及预期，汇率风险，国际物流风险等