本报告导读：

    　　地产交付继续贡献业绩，医疗健康、教育文创等新品类具备成长空间，“一带一路”

    　　政策推进助力公司加快东南亚市场突破，“新零售”转型稳步推进。

    　　投资要点：

    　　投资建议：地 产项目交付持续贡献业绩，本地扩张稳步推进，东南亚市场扩张有望加快落地。我们预计2017-2019 年公司有望实现营收88.35、107.64、126.13 亿元；归母净利15.91、20.18、24.10 亿元；EPS：0.29、0.37、0.44 元。采用PE 估值法，参考可比公司给予公司2018 年25X PE，对应目标价9.25 元，首次覆盖，增持评级。

    　　专业市场龙头地位稳固，“数据+金融+贸易”探索“新零售”转型。

    　　公司旗下市场交易额连续26 年居全国榜首，近期公司重点开拓战略新兴行业：与国药集团、教育部教育装备研究与发展中心合作，成立医疗健康市场项目；启动“宾王158 文创园”项目，打造国际设计、新材料新技术中心。公司从个三维度探索“新零售”转型，：①与三大运营商合作共同打造大数据平台；②为商户提供一站式金融服务；③强化供应链管理。截至2016 年底，公司拥有房地产开发项目6 个，储备项目2 个，预计2017-2019 年地产业务仍将持续产生业绩贡献。

    　　乘“一带一路”东风，东南亚市开拓有望加速，长期受益国企改革推进。公司先后与TCC 集团、碧桂园集团等50 余家境内外地产龙头企业对接，共同探索专业市场“走出去”模式。我们预计乘着“一带一路”东风，将有1-2 个项目近年内有望落地。2016 年底义乌市与阿里巴巴签署战略合作协议，共同打造世界“小商品之都”，公司作为义乌市国资委旗下上市公司，长期有望受益国企改革推进。

    　　风险提示：外延低预期的风险，地产销售及确认的不确定性等。