一、事件概述

    　　公司发布2016年年报，全年实现营业收入70.38亿元，同比增长23.51%；归母净利润10.60 亿元，同比增长54.02%；每股收益0.19 元。拟每10股派发现金股利0.6 元（含税）。

    　　二、分析与判断

    　　租金市场化+地产项目交付，助力业绩高增长

    2016 年公司市场经营收入为22.68 亿元，同比增长13.07%，利润总额为13.01 亿元，主要系一区东扩投入运营所致；房地产销售收入为34.57亿元，同比增长44.59%，利润总额为1.26 亿元，主要系荷塘月色、钱塘印象等项目交付量较2015 年增加所致。我们认为未来两项业务将继续增厚公司业绩。根据2017 年经营计划目标，公司今年有望实现营业收入89.45 亿元、利润总额17.64 亿元、资本市场融资（筹资）31 亿元。

    　　打造大数据中心、金控平台，拓展业务领域

    　　公司积极建设大数据中心，设立杭州微蚁科技以强化信息技术开发应用能力，与三大运营商合作构建市场人流量统计平台，并通过智慧管理员APP 实时录入更新实际经营者数据，动态掌握市场经营情况。此外，公司致力打造“一站式”金控服务平台，整合旗下资源，成立商城金控，未来有望为市场经营户提供更具广度、深度的金融服务。

    　　探索新零售模式，深化布局“一带一路”

    　　公司在电商化的基础上积极推进市场新零售化，旗下义乌购平台高速发展，2016 年在线交易额累计达60 亿元，撮合交易累计达400 亿元，与2015 年相比均有较大提升，同时Yiwubuy 跨境平台交易在线成交额累计达2,000 万元。此外，公司“一带一路”布局持续深化，已在波兰设立首家海外分市场、与白俄罗斯签订中白工业园区内欧亚小商品集散中心（EACC）项目，并和俄罗斯华盛集团、西班牙winningstar 达成供应链合作框架，未来或将加强与国外顶级资源合作，谋求在“一带一路”沿线国家建立分市场或海外仓项目，打造“世界小商品之都”。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　我们认为，租金市场化的推进和地产交付将持续增厚公司业绩，金融业务未来有望成为新盈利增长点。预计2017-2019 年EPS 为0.26/0.35/0.46 元，对应PE 为30/23/17 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　金融业务发展不及预期，海外市场需求低于预期。