一、事件概述

    　　公司发布2016 年三季报，1-9 月实现营业收入56.38 亿元，同比增长115.70%；归母净利润8.31 亿元，同比增长117.83%；每股收益0.15元。

    　　二、分析与判断

    　　地产业务增厚业绩，租金市场化贡献利润

    　　公司业绩高增长的主要原因之一是荷塘月色二期集中交付及凤凰印象、东城印象存量房产销售贡献收入和利润。目前浦江绿谷、钱塘印象等项目仍待交付，未来将继续贡献业绩。另一主要原因是公司引入市场化招商机制，一区东扩市场于1 月投入运营，大幅增厚利润。未来公司将继续推进存量铺位租金市场化，实现商业价值回归。

    　　深化国际贸易合作，建立“世界小商品之都”

    　　公司围绕打造“世界小商品之都”的战略，积极拓展海外分销网络，已与波兰GD 商城开展合作，打造信息、采购、物流、金融等贸易服务平台，首家海外分市场——波兰华沙分市场已正式授牌。伴随着与“一带一路”沿线国家经贸合作的深化，公司与国际合作方的商品互通将更加便利，供应链将持续优化，品牌在世界范围内的影响力有望进一步扩大。

    　　跨境电商蓬勃发展，发力打造金控平台

    　　公司跨境电商业务蓬勃发展，成功打造了义乌购B2R 平台，有效缩短了产业链、控制了流通成本，构建了线上线下融合的国际化电商生态圈闭环，我们预计义乌购在线交易额将在未来几年保持高速增长。此外，公司逐步构筑涵盖投资融资、支付结算、资信评级、大数据金融的互联网金融体系，已发起设立马上消费金融公司、惠商小贷公司、稠州金融租赁公司等，并积极筹建金融控股公司、建立一站式金控平台，未来有望继续深化金融领域布局，拓宽成长空间。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　地产项目的交付和租金市场化的推进将大幅贡献业绩，拓展跨境电商、打造金控平台有望为公司带来新利润增长点。预计2016-2018 年EPS为0.26/0.38/0.51 元，对应PE 为31/21/16 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　租金市场化进程低于预期，海外市场需求不及预期。