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    公司4 月19 日晚间公告：

    2017 年年报：营业收入为54.31 亿元，同比增长13.15%；归母净利润为2.28 亿元，同比增长536.96%；扣非净利润为1.00 亿元，同比增长668.95%。

    传统业务平稳发展，云计算产业务高速增长

    2017 年公司主要业务收入如下：

    （1）企业IT 系统解决方案实现收入45.79 亿元，同比增长1.16%，毛利率13.32%，同比减少3.21 个百分点；

    （2）云计算产品及服务实现收入8.09 亿元，同比增长253.06%，毛利率34.88 %，同比增加5.33 个百分点。

    2017 年是公司战略转型关键期，收购GD 公司并大力拓展云计算

    公司业绩增长主要系云计算快速增长且毛利率较高，以及收购的GD 公司的并表贡献；非经常性损益主要来自于公司让渡兰德网络的控制权，报告期投资收益达3.58 亿元，同比增加616%；公司整体毛利率为16.56%，同比减少0.60%，主要系传统业务毛利率减少了3.21 个百分点；期间费用率为17.68%，同比增加1.7 个百分点，主要系GD 公司并表及借款增加所致。

    推进“一个核心+四朵云”发展战略，云计算业务逐步发力

    2017 年，公司围绕“连接+平台+智能”布局全链核心技术和产品，目前已经拥有物联网芯片、云计算基础软硬件和云管平台、大数据实时分析等核心技术产品。同时公司对云计算相关业务进行了整合和提升，形成智慧安监、智慧物流、智慧旅游、智慧零售四朵行业云，报告期公司云计算业务规模增长迅速，一方面拓展海外零售行业云业务带来收入3.56 亿，另一方面自主品牌“天成云”收入增长97.83%，云计算业务营收占比从2017H1 的8.83%增长到2017 年年报披露的15.01%。

    投资建议

    预计公司2018-2020 年的利润分别为2.83、3.69 和4.72 亿元，EPS 分别为0.26、0.33 和0.43 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：传统业务进展不顺，云计算业务拓展不及预期，竞争加剧