事件

    华胜天成公司（以下称“公司”）3 月26 日披露签署重大合同公告，公司参股企业北京华胜天成信息技术发展有限公司（以下称“华胜信息”）承接客户网络通信产品的自主研发及生产项目，华胜信息委托公司采购项目相关器件及设备。2018 年1 月1 日至本公告日，双方已签署产品购销合同金额累计约10.26亿元。上述合同预计在2018 年全部完成，将对公司年度经营业绩产生积极影响。

    企业级IT 服务龙头企业，客户基础优势明显

    公司在企业级IT 服务领域有近二十年的行业深耕经验，在政府、金融、电信运营商、能源等可靠性要求严格的领域建立了良好的行业客户基础，拥有遍布全球的企业级客户服务和技术支持网络，为用户提供安全、可靠的IT 系统服务。由于企业级IT 行业服务的连续性强，存在较高客户资源壁垒，容易形成长期稳定的合作关系。优质客户的不断积累不但可以给公司带来企业级IT 服务方面稳定收入，还能对公司新业务和新产品的销售形成有效支撑。

    2017 年年度业绩预增，转型云计算效果明显

    1 月23 日晚，公司公告预计2017 年实现归母净利润约2.25 亿元-2.35 亿元，同比增长约525%-553%，扣非后归母净利润约为1.11 亿，同比增长754%左右。

    云计算产品及服务板块前三季度的收入为4.19 亿元，同比增长率达395.46%；全年营收预计达到8 亿元左右。受云计算市场快速发展和信息技术产品国产化、自主化政策持续推动的积极影响，2017 年公司自主品牌的云计算产品和业务快速增长。该板块业务毛利率较高，随着市场成长进入加速期，我们预期公司云计算业务收入占比将持续加大，将有效拉动公司整体业绩。

    大订单催化下，18 年业绩向好可期

    3 月26 日公司公布的10.26 亿元订单额约占其2016 年度经审计的营业收入的21.38%。目前，公司业务方向涉及云计算、大数据、移动互联网、物联网、信息安全等领域，业务领域涵盖IT 产品化服务、应用软件开发、系统集成及增值分销等多种IT 服务业务；结合外部自主可控政策的持续推进、我国云计算需求的不断增长与国家数字中国战略实施步伐加快，我们认为后续公司基本面持续利好可期。

    投资建议

    看好公司基于企业级IT 服务多年沉淀带来的企业客户优势，全面转型云计算等新一代信息技术，结合传统业务大订单催化，进入快速增长轨道。预计2018/2019 年实现净利润3.39/4.72 亿元，EPS0.31/0.43 元，对应市盈率38.21/27.47 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：云计算业务发展不及预期，传统业务毛利率下滑