我们的分析与判断

    （一）受益于云计算基础设施搭建及自有软件服务占比提升从实体经济来看，云计算已经从概念走向应用，企业私有云搭建速度加快，公有云正在逐步渗透。Forrester 预计2010-2015 年全球公有云规模从150.8 亿美元增加到970 亿美元，其中，SaaS 占比达81%，2010-2015 年PaaS 复合增速为99.5%，目前正处于云计算推广早期的大规模基础设施搭建阶段，华胜天成将是主要受益者之一。

    我们预计公司2011 年来自云计算的业务收入将占到总营收的10%左右。一方面，云计算基础设施搭建是公司的传统业务优势，公司在今年6 月份签下了思科的金牌代理，已经摆脱了对sun 的依赖。

    事实上华胜天成上一轮高增长期正是受益于企业数据中心/机房的大量搭建，预计云计算将再次对服务器等基础设施带来强劲需求。

    另外，公司也在通过自主研发逐步提升云项目包中的软件及信息服务比重。公司目前正在研发围绕云计算IaaS、PaaS、SaaS 的软件产品，如自由调度平台、PaaS 平台接入软件等，我们预计今年下半年到明年这部分将会加速，目前业务进展较快的领域是私有云、桌面虚拟化和机房的统一资源池等，预计未来公司的软件及服务在云计算项目中占比将从现在的20%左右提升至50%，可改善空间巨大。

    （二）“云计算”、“海数据”带来数据治理需求随着互联网、移动互联网及各类IT 应用深度提升，海量数据带来企业对高效数据处理的巨大需求，公司正在研发针对源数据管理及数据质量管理的数据治理软件，预计应用于新一代数据中心建设中。

    预计在未来的五年里，全球最大的1000 家企业将有70%以上将对数据中心进行重大改造，国内新一代数据中心大规模建设刚刚起步，未来增速将加快。

    （三）新一代电子政务系统将使公司政府份额大幅提升另外，我国政府信息化水平和欧美差距极大，目前政府信息系统已经进入集中的更新换代期，公司正在研发集税务、社保、公安、交通、住房、GIS 于一身的新一代电子政务系统，新系统将有效实现高效的城市管理，改善原有垂直系统带来的部门业务分割问题，预计未来公司在电子政务市场份额将大幅提升。

    投资建议

    我们预计2011-2013 年EPS 是0.47、0.60、0.76，对应2012年PE 是26 倍。我们认为公司已具有投资价值，给予推荐评级。