评论

    观点一：本次收购将助推公司战略转型：广州石竹是电信行业商业智能软件提供商，向电信企业提供数据集成、处理、分析服务，支持其进行企业经营情况、市场研究、销售管理、财务状况等方面的分析，广州石竹在元数据管理、数据仓库等领域具备核心技术。完成本次收购，一方面有助于推进公司在电信行业领域从系统集成向以软件、服务为主的高端IT 服务厂商的转型步伐，另一方面也有助于弥补华胜在元数据管理、数据仓库等技术能力，强化在云计算底层数据整合能力。

    观点二：由于本次收购价格较低，预期年内将继续增持至90%股权比例是大概率事件：按照本次收购价格，广州石竹的估值约为1.36 亿元，广州石竹承诺税后净利润为2011 年1500 万元，2012 年1950 万元，2013 年2535 万元，收购价格对应的估值水平为，9×2011PE，7×2012PE，5.4×2013PE。与当前一级市场13-15 倍PE 相比，该收项购估值水平明显较低，鉴于如此，我们认为公司年内完成另外60%股权的收购是大概率事件，收购完成后，公司合计持股90%，最终将支付约1.22 亿元现金收购款。

    观点三：本次收购对公司11 年业绩影响较少，对12-13 年业绩拉动幅度为8.4%和11%（参考2010 年为基数）：考虑收购进程和合并报表的要求，我们测算今年要完成2 次增持的时间预计要到Q4，实际对今年业绩影响不大，对12-13 年业绩贡献幅度预计为8.4%和11%，增厚11-13 年EPS 分别为0.01 元、0.035 元和0.045 元。

    投资建议

    考虑本次收购后，我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.51 元、0.68 元、0.91 元，维持买入评级，6 个月内目标价20.40 元，对应30X12PE。