公司 10年实现营业收入 40.75亿元， 增长22%； 利润总额 2.44亿元，增长 12%；净利润 2.08 亿元，增长 10%，对应 EPS 0.41 元；扣除非常性损益后的净利润 2.01亿元，增长 11%。

    分业务来看，公司服务业务收入激增 63%，软件业务增长 27%，两者的收入占比提升 7个点至 44%，毛利占比大幅提升 13个点至 70%，成为公司业绩的核心增长动力；系统产品与系统集成收入增长 8%。

    公司整体毛利率基本保持在 19%。由于合并了 ASL报表，其偏高的薪资水平拉高了费用率，加上股权激励费用的摊销，使管理费用增长58%，销售费用增长 29%，整体占营收比重上升 1个点至 13%。

    公司全年累计签订合同 45.05亿元，增长 21%；其中四季度签单 18.7亿元，同比增长 30%，是历史上合同额最高的一个季度。四季度订单大增导致相应购货支出增加，加上并购导致支付职工薪酬增加，公司经营活动净现金流大幅减少 93%。

    公司 2 月 11 日公告了非公开增发预案的修改版，取消了补充流动资金的项目，将募集资金总额由 8 亿元下调为 5.73 亿元。预计公司将在今年完成增发。

    公司在年报中表示 11年力争收入增长 23%，净利润增长 12%。我们预计随着电信投资额的回升，与公司在其他下游市场的开拓，加之外延式发展的持续，公司业绩已过拐点，呈逐步向好态势。

    我们预期公司2011-2013 年销售收入分别为50.26亿元、 61.53亿元、74.50亿元；净利润分别为 2.66亿元、3.36亿元、4.23亿元；对应EPS 分别为 0.53 元、0.66 元、0.84 元。