事件：公司发布 2021 半年度业绩预盈公告，2021H1 预计实现归母净利润11.5-12.0 亿元，同比扭亏为盈，环比增长16.6%-21.7%。2021Q2 单季预计实现归母净利润5.6-6.1 亿元，同比扭亏为盈，对应环比基本持平。

    　　纯碱、有机硅DMC 需求良好，助力公司盈利能力维持高位。二季度虽然电石、硅块、煤等原材料价格有所上行，但公司抓住市场机遇，使得产品售价上涨幅度大于生产成本上涨幅度，盈利水平维持高位。纯碱方面，需求端光伏玻璃大幅投产，根据卓创资讯统计，2021 年预计新增光伏玻璃产能32180 吨/日，对纯碱形成良好需求，华东区域重碱Q2 均价1978.9 元/吨，同比+45.6%，环比+22.3%，公司作为纯碱行业龙头充分受益。国内有机硅装置事故带动市场情绪，Q2 有机硅DMC 均价28127.7 元/吨，同比+80.0%，环比+19.2%。有机硅及纯碱良好的价格表现助力公司盈利能力高位维持。

    　　粘胶短纤淡季价格回落，终端纺服需求高速增长有望带动景气度回升。二季度为传统纺织业淡季，粘胶短纤价格回落，Q2 均价13614.5 元/吨，环比-4.1%，同比+56.7%，虽为淡季，但价格水平已高于2019、2020 年同期。百川数据显示，粘胶短纤6 月开工率仅为68.9%，截止7 月2 日库存为27.8 万吨，同时成本压力较大，目前行业平均利润水平在-645.2 元/吨。近期纺服秋冬季订单逐步下达，粘短报价在12800 元/吨，较低点已上涨500 元/吨。5 月纺服社零累计同比+39.1%，纺服出口交货值当月同比+5.3%，已连续三个月由负转正，终端纺服良好的需求表现有望带动粘短景气度回升。

    　　拟建三大项目，内生增长路径清晰。公司拟投资16.4 亿元建设20 万吨/年新溶剂法绿色纤维素纤维项目（一期），将建设一条6 万吨/年的莱赛尔纤维生产线。

    　　有机硅产品上，公司拟投资9.7 亿元扩建20 万吨/年有机硅单体项目，使有机硅单体总规模达到40 万吨/年。公用工程方面，公司拟投资4.5 亿元建设热电联产项目，为后续项目的实施提供了保障，增加公司效益。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.43 元、1.54 元、1.58元，对应PE 分别为7X、7X、7X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、公司主营产品价格大幅下降、下游需求不及预期。