要点和观点:
1、焦炉煤气制LNG项目进展:公司控股40%,项目已完成技术论证工作,下个月开工,1年建设期,项目选择英国戴维甲烷化技术,计划投资额6.4亿。
2、项目盈利:LNG价格约3.3元/方,甲烷化成本0.8-0.9元/方,液化成本0.5元/方,焦炉煤气成本约0.8元/方,期间费用0.2元/方,折旧0.15元/方(以上均含税),项目总盈利可研为1-1.4亿,按照1亿测算对应焦炭50元/吨。
调研纪要:
1、焦炉煤气制LNG项目背景:11年公司更改募投项目:原项目为投资8.6亿元的年产 20 万吨焦炉煤气制甲醇及10 万吨二甲醚工程项目,新项目为4.5×108Nm3/a 焦炉煤气制2×108Nm3/a 液化天然气项目投资(4.8亿元)和80 万吨矿渣细粉工程项目(投资1.4亿元),其中矿渣细粉项目已投产。
2、项目股权结构:13年公司已利用募集资金1亿元于2013年7月成立全资子公司“山西安泰集团宏安煤化工有限公司”,负责募集资金投资项目的建设及日常运营管理,引入战略投资者易高环保能源投资有限公司和气丰投资有限公司,公司占比40%,易高和气丰分别占35%和25%(两家实际为1家,但公司需要控股,未来易高负责项目融资)。项目变更后投资约6.4亿,剩余4个亿资金主要依靠银行贷款,筹集由义高负责。
3、项目进展:引入易高之前投入了200万,后来由于技术提升,工艺选择,规模变化,进行了4,5次专家会议后选择的技术路线,现在基本确定。目前项目完成了工艺技术论证工作,项目场地好了,下个月开始开工(在等投资变更的批复,扩到6.4亿),计划明年8-9月试车。原来计划是采用国内西南化工院的技术,但是因为这个技术新开发的,只做到中试,风险比较大。所以最后采用英国Davy的甲烷化技术,这个技术比较成熟,河北新奥燃气有个项目在做了。但是采用Davy技术以后投资(原先5个亿,现在6.4亿)和产品规模(原先1.7亿方,现在2.1亿方)也比原来大了。
4、易高公司背景:易高公司成立于2011年3月,自成立至今一直致力于在中国大陆开拓新兴环保能源业务。其中,易高公司在山西省晋城市沁水县嘉丰镇与晋城无烟煤矿业集团有限责任公司合作建设并经营年产2.5亿立方米(气态)液化天然气(煤层气制天然气,直接液化,不需要甲烷化),目前运营状况良好,所以销售渠道方面有优势,销售主要靠客户自己的车,自备天然气罐来拉。
5、关于焦炭产能利用率下降:焦炭产量将对焦炉煤气产生影响,所以要考虑供气比,开始易高并不想和我们合作,后来经过充分调研,认为我们企业特性不是独立焦化企业,是循环经济产业,即使市场较差也会维持开工,不过制定了75%的供气比,如果低于50%此项目将达到盈亏平衡线,焦炉煤气的单价将大幅削减。
6、项目盈利:按照可研报告测算,项目盈利1-1.4亿。其中焦炉煤气价格0.37(对应LNG售价3600元/吨,这是易高晋煤项目的销售价格,每纯方折合1360方,去年4季度最高5200,平均4季度5000,目前价格约4500),甲烷化成本0.8-0.9,液化成本0.5,项目员工100-200人,员工负担不重,财务费用3000万(融资成本基准利率上浮20%到8%,3.9亿贷款),销售费用很少,都是下游客户派车去拉,三项费用加起来不超过0.2。该项目配套200万吨焦炭。
7、焦炉煤气的成本和价格:公司卖给子公司的焦炉煤气价格将随LNG价格波动,及供气比波动。目前制定价格为0.37元/方,在回报期(6.4亿成本未收回的时候),LNG价格变动幅度低于20%,焦炉煤气价格不变,高于20%,调整上涨比例-10%(如上涨30%,调20%),回报期后按涨幅调整,如果供气比高于75%,价格将在0.37元/方以上,低于75%将适当下调价格,盈亏平衡线是50%供气比,届时焦炉煤气价格将下降至约0.2元/方。焦炉煤气成本,08年以前全在焦炭足够消化,08年以后焦炭没有利润,财务处理比如提10%左右的成本等等,直接成本约0.2,三项费用加起来0.25-0.26,市场价格0.36
8、税收优惠:目前公司还在争取项目的增值税优惠。像矸石发电厂现在就属于资源利用项目有优惠。公司未来也会考虑建LNG加气站,但主要是现在建站被两桶油卡着,他们想控股。
9、焦炉气制甲醇:焦炉气制甲醇成本1700-1800元/吨(对应4毛钱/方焦炉气成本),现在甲醇最低卖到1300元。
10、焦炭:公司焦炭产销分别为175万吨和116万吨,部分对内销售。公司最大客户宝钢,天津港装船,山西焦炭税费较高,达到约200块钱,比省外多负担60-70。
11、焦炉煤气制LNG市场情况:做的时候只有2-3家,河北有2家试运行,古交也有项目,其中新奥能源和河南京宝合作项目,焦炉煤气处理能力2.4×108立方米/年,年产LNG0.95×108立方米,已稳定运行1年。