公司公告：2023 年上半年公司实现营收、归上净利、扣非净利约182.5、24.99、24.27 亿元，同比增长11.81%、18.43%、18.11%，毛利率为28.57%，同比增加1.2 个百分点。其中Q2 实现营收、归上净利、扣非净利约120.5、19.74、19.62亿元，同比分别增长14.07%、14%、15.74%，环比分别增长94.59%、275.42%、322.46%。毛利率为29.32%，同比下降0.21 个百分点，环比提升2.21 个百分点。

    　　Q2 业绩符合预期。2023 年Q2 现营收、归上净利、扣非净利约120.5、19.74、19.62 亿元，同比分别增长14.07%、14%、15.74%，环比分别增长94.59%、275.42%、322.46%。Q2 的毛利率为29.32%，同比下降0.21 个百分点，环比提升2.21 个百分点。Q2 业绩环比强劲增长。

    　　研发费用率提升较为显著。2023 年上半年费用率合计13.07%，同比增加0.7个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.98%、2.91%、6.54%、-1.36%，同比分别变化0.18、-0.2、0.62、0.09 个百分点。公司积极加大前沿技术和重点项目研发投入，研发费用率提升较为明显。

    　　发电及水利环保业务增长较快。发电及水利环保实现收入25.18 亿元，同比增长89.48%；毛利率为13.22%，同比增加2.5 个百分点。得益于储能和水电业务的快速增长，该业务板块增长势头良好。公司掌握多项储能关键技术，并在国内外取得规模化应用。

    　　新签合同势头良好，网外业务发展较快。2023 年上半年公司新签合同259.21亿元，同比增长8.51%，其中网外业务新签合同同比增长27.91%，增长势头较好。

    　　持续加大研发投入，紧握新型电力系统改革机遇。公司2023 年上半年研发投入11.93 亿元，同比增长23.59%。公司2023 年上半年公司获专利授权172项，其中发明专利136 项，登记软件著作权131 项，发表核心期刊论文79篇，获各类省部级以上科技奖励22 项。

    　　投资建议：在建设新型电力系统的大背景下，公司业务中电网自动化、信息通信和继电保护业务板块优势较为明显，很好地契合了未来增加电网调度能力、自动化水平和远距离输送能力以满足新能源发展需求的趋势。同时依托于公司技术和产品优势，积极开拓网外业务和海外市场，不断打开公司的成长空间。维持“强烈推荐”评级，给予目标价26-28 元。

    　　风险提示：电网投资波动、市场竞争加剧、原材料价格上涨。