公司公告：2022 年上半年公司实现营收、归上净利、扣非净利约163.2、21.1、20.5 亿元，同比增长10.26%、14.46%、14.59%，毛利率为27.37%，同比下降0.01 个百分点。其中Q2 实现营收、归上净利、扣非净利约105.7、17.3、17.0 亿元，同比分别增长6.93%、5.41%、4.64%，环比分别增长83.63%、356.71%、371.87%。毛利率为29.53%，同比下降0.50 个百分点。

    　　Q2 业绩表现稳健。公司2022 年Q2 实现营收、归上净利、扣非净利约105.7、17.3、17.0 亿元，同比分别增长6.93%、5.41%、4.64%，环比分别增长83.63%、356.71%、371.87%。毛利率为29.53%，同比下降0.50 个百分点，毛利率水平总体稳定。

    　　经营效率提升，费用率下降。公司2022 年上半年整体费用率合计12.37%，同比下降1.07 个百分点，体现公司经营管理效率提高，费用率得到有力控制。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.80%、3.11%、5.92%、-1.45%，同比分别变化-0.34、0.26、0.05、-1.04 个百分点。财务费用较上年同期减少，主要系外币汇率变动汇兑收益增长以及利息收入增长所致。

    　　公司电网自动化相关业务增长较快。2022 年上半年公司电网自动化及工业控制业务实现营收84.2 亿元，同比增长12.57%，公司是国内电力系统及其自动化领域唯一能够提供全产业链产品和一体化整体解决方案的供应商，综合实力国际领先。

    　　公司新签订单稳中有增，国内电网投资增速有所加快。截止2022 年6 月30日，公司新签在手订单238.88 亿元，同比增长2.67%。其中电网外新签合同同比增长27.75%。2022 年上半年国内电网完成投资1905 亿元，同比增长9.9%，增速有所提高。

    　　积极投入研发，深化新型电力系统布局。公司2022 年上半年研发投入9.66亿元，占收入比5.92%，同比增长11.17%。公司研发投入取得丰富成果，2022 年上半年公司获专利授权150 项，其中发明专利145 项，登记软件著作权95 项，发表核心期刊论文63 篇；获各类省部级以上科技奖励30 项。

    　　投资建议：在建设新型电网的大背景下，公司业务板块中电网自动化和信息通信业务板块优势较为明显，很好地契合了未来增加电网调度能力、自动化水平和远距离输送能力以满足新能源发展需求的趋势，长期发展前景好。预计十四五期间，公司业绩的年化复合增速有望维持在15%-20%及以上。维持“强烈推荐”评级，给予目标价为34-36 元。

    　　风险提示：电网投资波动、市场竞争加剧、新冠疫情影响。