一、 事件概述

    2014Q1公司实现营业收入17,025万元,同比增长31.95%;营业利润154万元,上年同期为-649万元;利润总额999万元,上年同期为-489万元;归属于母公司所有者的净利润966万元,上年同期为-491万元。

    二、 分析与判断

    营业收入同比增长32%,净利同比大幅提高1457万元;静待Q2业绩判断全年 公司2014Q1营业收入1.7亿元,同比增长约32%;归属母公司股东净利润966万元,较2013Q1的-491万元大幅增加1457万元。我们认为公司营业收入与净利润同比大幅改善,主要是因为合同能源管理项目(EMC)盈利和通讯电源业务同比高速增长正面效果开始显现。为了进一步确认公司2014年全年盈利趋势,建议静待2014Q2业绩,因为根据项目进度,2014Q1新的EMC募投项目尚未投产。历史数据中,Q2作为传统旺季业绩环比Q1会有较大改善,并对全年走势有一定预示作用;公司一季度营收净利润基本处于最低,公司2012Q2扣非后净利润较2012Q1增加1558万元,2013Q2扣非净利润较2013Q1增加1145万元;2011-2013年,公司二季度营收较一季度平均增长约45%。

    2014Q1营业外收入938万元,同比增长约396%;政府补贴有望持续增长

    2014Q1营业外收入938万元,同比增长高达396%。主要是政府补贴大幅增长所致。而政府补贴均源于合同能源管理业务,募投项目释放必伴随补贴额持续增长。

    公司净利润率连续四季度增长,预计二季度仍将持续提升

    公司2014Q1净利润率为5.69%,为2011年以来最高。而公司净利润率已经从2013Q1的-3.82%连续增长四个季度,2013年全年净利润率已增至3.95%。

    公司研发项目中软硬件兼顾,新能源和节能管控软件赫然在列

    除传统电源产品研发以外,公司公告的在研项目中包括了基站新风节能系统优化设计项目、高能耗企业云能源管控平台、光伏组件功率优化及监控系统等。针对新能源汽车充电系统,公司技术亦已成熟,静待市场规模释放。

    公司业绩自2013年步入快速道

    公司2013年利润同比增长达72%,预计2014年增速将大超于此。2014 4G铺建规模有望倍增,公司作为中移大供应商之一,必然受益。其次公司EMC在募投资金支持下,成本随规模下降;加上政府配套补贴;EMC业务业绩有望数倍增。

    三、 风险提示:公司主营通讯、信息化和节能业务景气下降。