报告期内公司实现营业收入 90.54 亿元,同比增加 1.89% ;实现归属于上市公司股东的净利润 11.2 亿元,同比下降 24.54%;折合EPS0.47 元,其中三季度单季 EPS0.09 元,业绩略微低于预期。

    二季度以来本部价格不含税在 380-390 元/吨之间,这个价格在三季度无明显变化,主要由于这是从河南省出台煤电互保政策后的政府保护价格。此前公司认为如果外围市场价还在下行,这个保护价能否稳住也很难说,压力很大。目前动力煤价格出现企稳回升势头,电厂不再要求继续降价,因此价格得以稳住。此外去年开始河南省免收价格调节基金,到现在还在免收。

    三季度天峻义海煤价没有明显变化。但相比上半年总计250-260万吨产量而言,三季度天峻义海产量仅100万吨左右,出现小幅下滑。这主要是由于三季度天峻义海销售受到影响。

    公司日前公告公司大股东义煤集团根据省政府安排将与河南煤业化工集团组成新集团。两大集团合并事宜将分两步进行,其中第一步将完成各项法律报批手续、报董事会股东会;第二步则将是双方资产业务的深度整合。目前集团合并事宜仍在安排人员调整阶段,近期公司人事、纪委及工会领导有所调整,据悉财务部也将有人员变化。目前两大集团仍处于工作、文化、制度等的交流对接中,涉及到资本运作的问题目前尚无进展。河南煤化集团和义煤集团业务同质化程度较高,将来会分版块实行统一管理。河南煤化集团上半年产量 3878.52万吨,同期义煤集团为 1504 万吨。两大集团合并后,大有能源将成为新集团煤炭业务上市平台,对公司长远发展形成重大利好。

    盈利能力好于原准备注入的义煤集团资产,且大部分河南煤化矿产资源矿权问题解决较好,因此公司将优先考虑注入河南煤化的优质煤矿资产。且长远来看,公司会统一考虑两大集团的煤炭资产,注入对上市公司来说盈利能力最强的。

    集团合并形成长期看点

    公司3 季度业绩将是全年低点,但由于受到河南煤电互保政策影响,4 季度动力煤价上行将对公司盈利贡献不大,但此前煤价继续下跌压力消失。今年承诺的资产注入将搁置,但未来公司将可能注入河南煤化拥有的盈利能力更强的煤炭资产,且将来可注入的资产总量仍巨大,对公司长期发展形成利好。我们预计公司2013-2015年EPS 为0.62 ,0.67 和0.71 元,维持买入评级,给予 20 倍估值,目标价 12.4 元。