投资要点：

    2011 年，公司完成主营业务收入95.02 亿元，同比增长8.91%；完成归属上市公司股东净利润12.83 亿元，同比增长8.6%；扣除非经常性损益净利润13.08 亿元；基本每股收益1.54 元。公司去年业绩符合预期。

    大股东解决同业竞争决心强烈：公司大股东为河南省义煤集团，属原河南六大煤炭集团之一，集团公司在河南、山西、新疆、青海均有大量煤炭储备。大有能源在与欣网视讯进行资产置换期间，其大股东曾承诺两年内通过分批注入煤炭资产的方式来解决大股东和上市公司之间的同业竞争问题。如两年内义煤集团未解决同业竞争，集团公司将把未注入上市公司的剩余煤炭资产出售给其他河南省煤炭企业。

    增发若成功将大幅增加公司煤炭储量与产量：公司目前资源储量约11 亿吨，产能1700 万吨。由于本部煤矿开采时间较早，后续产能已有接续能力不足的隐忧。因此大股东义煤集团于近日启动了非定向增发事宜，将募集73.8 亿元收购义煤集团旗下的阳光矿业、铁生沟矿业、天峻义海和豫新矿业。其中天峻义海地处青海，盈利能力超强，2011 年录得净利润12.64 亿元，吨煤净利达到280 元。其余三个煤业公司的四对煤矿也将通过技改于2013-2015 年逐渐达产。

    增发完成后，公司将新增煤炭储量3.47 亿吨，新增控制煤炭产量785 万吨，权益产能700 万吨。

    如果公司今年增发成功，利润有望翻番。按照增发后股本计算，大有能源2012-2014 年每股收益为2.14 元、2.43 元和2.78 元，对应动态市盈率分别为13.6X、12.0X 和10.5X，2012 年市盈率低于煤炭板块14.6X 的平均估值水平。公司增发项目不仅仅充实了上市公司的资源储量和后续产能，更将资源储备结构以动力煤为主的大有能源转化成多煤种赋存的综合性煤炭企业，因此公司应享有超出行业平均水平的估值溢价，上调公司投资评级至“推荐”。

    风险：增发收购失败。