公司2010 年业绩情况。公司2010 年实现营业收入2.43亿元，较去年同期减少24.83%；实现营业利润1497.36万元，较去年同期减少75.26%；实现归属母公司净利润508.89 万元，较去年同期减少76.76%；实现每股收益0.04元，公司当前业绩体现的是原有业务盈利能力，不包含拟注入的煤炭资产盈利能力。

    公司重大重组已获批。公司于2010 年3 月27 日公布重大资产重组，公司向富新投资出售截至基准日除货币资金外的全部资产及负债，同时向义煤集团发行股份购买其拥有的煤炭业务相关资产，公司拟以11.66 元/股向义煤集团发行股份作为收购拟购买资产的对价，证监会于2010 年12 月8 日批复通过，最终发行股份为7.06 亿股，交易完成后义煤集团将持有本公司86.74%的股份，义煤集团将完成对公司的借壳上市。

    转型煤炭企业。公司本次收购的资产中基本上为义煤集团的主力矿井，包括耿村煤矿、常村煤矿、杨村煤矿等11 个煤矿，共计产能1720 万吨/年，权益产能1615.30 万吨/年，本次注入的煤炭资产的煤种以长焰煤、贫煤、焦煤为主，盈利能力较强的煤炭资产的注入将大幅提升公司的业绩，注入资产的平均毛利率约为36%。目前公司的煤炭洗选能力较差，未来随着洗选厂的不断建设和收购，这一状况将有所好转。

    集团尚有部分煤炭资产。集团的煤炭资产遍布河南、山西、青海、新疆、内蒙等主要产煤区，本次注入的资产基本是为公司本部的成熟矿井，由于各种原因集团尚有部分煤炭资产尚未注入，集团承诺在未来两年内将进行两次资产注入，将彻底解决同业竞争问题，另外集团作为河南煤炭资源整合的主体，随着小煤矿的整合完成后，注入公司的预期较为强烈。

    盈利预测。我们预计公司2011 年和2012 年的EPS 分别为1.245 元和1.449 元，对应前一交易日收盘价计算，公司2011 年和2012 年的市盈率分别为23 倍和20 倍，公司目前估值较为合理，考虑到公司未来尚有资产注入预期，我们暂维持公司“增持”的投资评级。