一、 事件概述

    公司公告投资光伏电站，河北故城50MW、甘肃金川50MW、内蒙古兴和50MW、新疆吐鲁番20MW、新疆精河20MW，共190MW。

    二、 分析与判断

    新增190MW电站开发，如成功出售将大幅增厚业绩

    公司在2012年开始布局电站开发，年报披露海外电站建设163MW，国内建设319MW，加上本次公告190MW电站，公司建设开发电站共672MW。

    若190MW电站能够在今年顺利转让，按照市场均价，建设成本约9.5元/W，转让价格10.5元/W，公司电站转让收益达1.9亿元，增厚EPS0.18元。

    期待公司电站转让

    国内和国电合作69MW项目已经建成，预计今年形成转让收入，合作开发模式为快速实现电站销售打下良好基础。若电站项目现金回流，公司地面电站建设-转让-建设模式将得以快速复制，后续电站滚雪球式开发带来的业绩快速增长。

    电站开发龙头受益国内装机爆发

    2013年我们预计国内电站装机将出现快速增长，装机规模有望由2012年3.5GW上升至11-12GW，同时随着地面电站建设-转让-建设模式的成熟，20年电价补贴的即将出台，公司作为电站开发龙头将显著收益。

    三、 盈利预测与投资建议

    若电站转让顺利，完成业绩承诺概率显著提升，我们预测公司13年业绩5.78亿元，对应市盈率仅14倍。2013-2015年EPS为0.56元、0.64元和0.75元，维持“强烈推荐”的投资评级。

    四、 风险提示：

    电站转让收益低于预期。