事件：公司发布 2021 年中报，实现营业收入 37.69 亿元，同比提升 21.29%，实现净利润 4.31 亿元，同比提升 135.21%；实现扣非归母净利润 4.08 亿元，同比增长 170.24%。基本每股收益 0.2186 元／股，同比增长 135.05%。

    　　2021 上半年，公司实现钢产量 38.25 万吨，同比提升 18.93%，实现钢材产量 30.78 万吨，同比提升 18.81%。

    　　点评：

    　　业绩实现快速增长。2021 年上半年实现归母净利润 4.31 亿，同比增速 135.21%，较 2020H1 增速加快 89.14 个百分点。其中 Q2 实现净利润 2.58 亿，同比增速 150.52%。公司不断调整和完善产品结构，高温合金、高强钢、高档工模具钢、特种冶炼不锈钢等重点品种接单4.78 万吨，同比提升 22%。

    　　公司降本增效效果显著，盈利能力不断提升。2021 年 H1 毛利率20.52%，同比升 3.53 个百分点；净利率 11.44%，同比升 5.54 个百分点。三费水平较为稳健，销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别是 0.79%/3.01%/1.15%/3.69%，同比变动-0.39/0.04/0.01/-1.45 个百分点。

    　　积极推进高温合金、超高强度钢等项目建设，高附加值产品竞争力有望进一步加强。在我国航空航天及能源动力燃机快速发展的背景下，未来大型运输机及大型客机有望快速发展，高温合金、超高强度钢等原材料市场需求有望持续增长。公司开展的均质高强度大规格高温合金、超高强度钢工程化建设项目、高温合金、高强钢产业化技术改造项目等新建项目正逐步统筹建设中，预计未来几年将陆续投产，有望提高公司对国防军工、航空航天、国民经济重点行业原材料需求的保障能力，进一步提升业绩，提高综合竞争力。

    　　投资建议：公司是老牌特钢龙头企业，重组后经营管理改善，同时作为高温合金龙头企业，将持续受益于航天等高端特殊钢领域需求高景气预期，在建项目推进顺利，业绩有望进一步提升。预计2021-2023 年 EPS 分别为 0.45/0.57/0.68 ， 对 应 PE 分 别 为57.31/45.50/37.92。维持“买入”评级。

    　　风险提示：中高端特钢需求大幅下降，原料价格大幅波动