事件：公司发布21H1 业绩预告，报告期内公司预计实现归母净利润4.15-4.5亿元，同比+126%-145%；预计实现扣非后归母净利润3.9-4.2 亿元，同比+158%-178%，实现超预期增长。

    　　业绩超预期增长兑现行业高景气度，提质增效成果显著克服不利因素公司业绩实现超预期增长，我们认为主要有两方面原因：1.下游军/民品需求持续提升，主营业务持续放量，产业高景气度持续兑现；2. 公司强化精益管理，降本增效效果显著，有效克服大宗原材料上涨的不利影响。考虑到军民品下游需求持续提升，我们预计公司全年业绩有望继续维持高增长态势。

    　　公司为“中国特殊钢的摇篮”，高温合金航空航天市占率达80%公司作为我国不可替代的国防军工、航空航天等高科技领域使用特殊钢材料的生产研发基地，以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务，“三高一特”（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢）为公司核心产品，下游广泛应用于军工、机械、船舶以及新兴产业等国民经济大部分行业，被誉为“中国特殊钢的摇篮”，其中（变形）高温合金在航空航天市场占有率高达80%以上，超高强度钢在航空航天市场占有率高达95%以上，为该领域龙头企业。

    　　“十四五”军工高景气周期已至，高温合金龙头迎风起航军工新材料是我军装备跨越式发展的基础支撑，跨越式武器装备发展进入颠覆性技术突破期，关键核心技术突破将加快。根据政治局第22 次会议内容，我们认为我国将进入“跨越式武器装备发展”+“战略、颠覆性技术突破”阶段，新一代航空装备、精确打击武器、无人装备及其中层支撑-信息化、底层支撑-新材料将为主要受益领域，或将在“十四五”迎来高景气阶段，军工新材料望在“十四五”各类装备中起底层基础支撑作用。

    　　据World Air Forces 2021 统计数据，美国现役各类军机数量为13,232 架，在全球现役军机中占比为25%，我国目前活跃的各种机型在量/质上均与美国有较大差距。

    　　发动机作为各类航空器核心部件，公司高温合金材料用量约占到其总质量的40%-60%，主要用于燃烧室、导向叶片、涡轮叶片和涡轮盘四大热端零部件，产品具备较高技术壁垒。同时，公司作为国防科工局民口配套的核心、骨干企业，承担和参与国防科工局190 余项军工新材料科研课题，在研课题39 项。我们认为，公司深耕国防军工领域多年，技术、市占率具备明显先发优势，同时考虑高温合金50%的进口替代空间，预计公司对应产品望伴随“十四五”跨越式武器装备需求增长实现快速放量。

    　　盈利预测与评级：综上所述我们认为，公司作为我国高温合金领域龙头企业，对应业务有望充分受益于“十四五”跨越式武器装备需求提升，业绩或实现快速释放。在此假设下，2021-2023 年预测营业收入由69.01/77.33/87.46 上调至73.02/83.67/94.56 亿元， 预测归母净利润由8.01/10.54/13.67 亿元上调至8.44/11.25/14.61 亿元，对应EPS 为0.43/0.57/0.74 元，PE 为41.14/30.86/23.76x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业风险；宏观流动性风险；原材料价格波动风险；预告数据仅为初步核算数据，以半年报为准。