投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司2020 年上半年实现营业收入31.07 亿元，同比升0.81%；实现归母净利润1.83 亿元，同比升46.07%，其中二季度单季实现归母净利润1.03 亿元，同比升37.34%，环比升28.62%，公司业绩符合预期。维持公司2020-2022 年EPS 为0.21/0.26/0.30 元的预测，公司为高温合金龙头企业，竞争优势明显，给予公司2020 年行业平均PE 39X 进行估值，上调公司目标价至8.19 元（原6.30 元），维持“增持”评级。

    　　销量环比回升，吨钢盈利创历史新高。公司2020 年上半年共计销售钢材25.28 万吨，其中Q2 单季钢材销量为13.24 万吨，环比升9.98%。同时，公司着力降低成本并控制费用支出，其Q2 单季吨钢毛利、吨钢净利分别为2117、779 元/吨，环比分别升60、113 元/吨，再创历史新高。

    　　期间费用率稳步下行，公司费用管控能力持续提升。2020 年上半年，公司期间费用率（不含研发）为10.43%，较1 季度下降1.65 个百分点，公司费用管控能力不断提升。

    　　高温合金龙头竞争优势明显，看好公司伴随行业市场规模扩张稳步成长。

    　　公司在二次重整后管理层已经大换血，整体经营管理能力已然大幅提升。

    　　我们认为公司激励机制的理顺，经营效率的提升，产品结构的优化以及成本费用管控能力的攀升有望使公司竞争优势进一步凸显。中长期看，随着高温合金行业市场规模的扩张，其作为龙头企业的议价权有望不断提升，看好公司发展前景及成长性，业绩将持续超出市场预期。

    　　风险提示：新冠疫情发展超预期；制造业投资大幅下行。