本报告导读：

    公司作为国内高端特钢龙头重整后已然凤凰涅槃，其成本及费用管控能力大幅提升，激励机制理顺，经营效率提高，业绩增长或超预期。首次覆盖，给予“增持”评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。公司为国内高端特钢龙头，重整后公司费用成本管控能力提升，经营效率提高，我们预测公司2020-2022 年EPS 分别为0.18/0.24/0.29 元，参考同类公司，给予公司2020 年PE30 倍进行估值，对应目标价5.40 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    三大因素助力业绩增长，公司业绩增速或超出市场预期。市场认为公司历史包袱和问题较多，即使沙钢介入，短期经营管理也很难大幅改善，公司业绩短期依然承压。但经过我们的调研和研究发现：1.公司成本及费用管控能力已然大幅提升2.公司激励机制理顺叠加整体经营效率提升，公司产品产量的上升空间已经打开3.公司发展战略转向聚焦高端产品，其产品综合毛利率有望上升。综合以上三点，我们认为公司业绩有望大幅改善，其业绩增长或超出市场预期。

    国内高端特钢龙头已然凤凰涅槃。公司为国内高端特钢龙头，产品聚焦高端，核心产品市占率超过70%。公司重整后如今已凤凰涅槃，其经营管理上的积极变化主要有四：一是精简人员，优化生产工艺并细化成本核算降低公司用人及生产成本，二是健全费用管控机制，叠加财务负担大幅减轻，公司费用持续下降，三是理顺激励机制，并通过6S 精益管理进一步提升员工生产积极性与生产效率，最后是发展战略转向“特钢更特”，进一步聚焦高端产品，公司高端产品产销量有望持续上升。

    催化剂:公司业绩短期大幅改善。

    风险提示：宏观经济加速下行；高温合金需求不及预期。