事件描述

    今日公司旗下江西省煤炭交易中心公告，天津市滨海新区贯成商贸有限公司委托受托业务将于2015年5月20日上线。委托品种为焦炭，委托总量为18万吨，预计委托资金规模约为9400万元。

    事件评论

    天津港取得突破，预期进一步兑现。4月底公司旗下江西省煤炭交易中心推出“煤炭交易及互联网金融平台”。本次焦炭业务上线标志着公司P2S模式在天津港取得突破，商业模式验证顺利，预期进一步兑现。

    融资额将破1亿，首月融资目标完难度不大。4月28日公司平台上线迄今累计完成委托受托成交量10.18万吨，累计成交额2443.32万元，进展稍显滞后，但本次焦炭业务上线后累计融资额将突破至1.18亿元，体现公司业务模式单笔成交量较大，交易量变动跳跃的特征。以目前进度来看首月2亿元的融资额目标大概率能够完成，不排除超预期可能，公司平台上量迅速，开端强势。

    焦炭市场空间较大，首笔交易示范效应明显，后期交易量有望迅速扩大。焦炭行业工业总产值4200亿元，剔除钢厂自产剩余产值后约2800亿元，市场空间较大。天津港是中国重要大宗商品周转及交易地之一，2014年天津港（上市公司）吞吐量高达3.46亿吨，首笔焦炭委托受托业务上线或形成示范效应，增加其他交易商对公司业务模式的兴趣和信任，利于快速打开局面。

    打开交易品种局限，供应链金融或将进一步向非煤延伸。此笔业务标志公司完成交易品种由煤炭向非煤的延伸，在当前经济疲弱的情况下，大宗商品整体信贷渠道受限，可供公司施展的供应链金融空间极大，远超出此前市场对于公司两湖一江煤炭市场的预期。

    商业模式逐步验证，市场认可度有望增强，重申“推荐”评级。此前交易中心交易量增加缓慢及股东减持对股价形成一定负面影响，此次首笔焦炭委托受托业务上线，是公司商业模式的进一步验证，市场认可度有望增强，我们坚定看好公司P2S模式前景。暂不考虑新业务，我们预测公司15-17年EPS分别为0.00、0.01、0.02元，维持“推荐”评级。