2011年1-9月份，公司实现营业收入21.89亿元，同比增长99.3%；营业利润9985万元，同比增长2.9%；归属母公司净利润7420万元，同比增长66.5%；每股收益0.22元。

    新机组投产助力营收大幅增长。2011年前三季度，公司营业收入实现同比大幅增长主要有以下两个原因： （1）白音华金山发电有限公司2*60万千瓦发电机组分别于去年8月和9月投产。 （2）2010年10月子公司苏家屯金山热电2*20万千瓦机组投产贡献收入。

    期间费用大幅增长。2011年1-9月份公司期间费用为4.06亿，期间费用率同比增长约2.77个百分点至18.55%。其中财务费用为3.19亿元，同比增长157.7%，主要原因是苏家屯金山公司2*20万千瓦电厂建设项目与白音华金山发电有限公司2*60万千瓦发电机组投入商业运营后利息费用化所致。管理费用同比增长76.43%，主要是因阜新金山公司因当地政府上调土地使用税缴费标准致使土地使用税同比增加。

    华电入主改善公司经营环境：2009年10月14日,华电金山能源有限公司与丹东东方新能源有限公司签署《股权转让协议》,受让其所持有的丹东东方新能源有限公司的100%股权,合计持有金山股份 29.8%的股权,成为公司实际控制人。自华电集团成为公司实际控制人后，一方面解决了公司发展的制度瓶颈，使公司成为华电集团在东北地区的资源整合平台；另一方面大股东的央企背景可以为公司融资提供便利,解决阻碍公司发展的资金短缺问题。 公司的大容量热电机组发电并网时可优先调度，白音华煤电一体化联营项目也使公司经营具有一定的安全边际。

    拟建风电项目改善公司电源结构：公司于2011年8月19日发出公告,拟全资组建康平华电金山风力发电有限公司（17*1.5MW）和彰武华电金山风力发电有限公司（17*1.5MW） ，两个项目动态总投资各为2.3亿元，项目资本金为4600万元,约占动态总投资的20%,资本金以外所需资金1.84亿元，由银行贷款。该项目由公司全资建设,是国家鼓励发展的清洁能源项目,投产后可改善公司电源结构,增强公司的竞争力和可持续发展能力。

    盈利预测与投资评级：预计公司2011、2012年EPS分别为0.27元、0.31元，以10月21日收盘价7.24元计算，对应PE分别为27倍、23倍，估值较为合理。维持公司“增持”评级。

    风险提示：燃料成本上涨超预期，在建项目投产延后。