投资要点：

    2009 年10 月，华电集团通过丹东东方新能源有限公司直接持有金山股份16.91%的股权，通过丹东东辰经贸有限公司持有金山股份12.89％的股权，合计持有金山股份29.8%的股权，成为公司最终实际控制人。我们认为华电集团入主后，一方面可以解决公司发展的制度瓶颈，另一方面大股东的央企背景可以为公司融资提供便利，解决阻碍公司发展的资金短缺问题。2009 年底公司装机规模已经发展到87万千瓦。按照规划，公司装机2010 年底将达到277 万千瓦。

    公司目前的在建项目和储备项目比较充足，能够保证未来三年的增长，白音华发电2×60 千瓦时机组、苏家屯金山热电2×20 千瓦时机组预计年内投产，丹东热电2×30 万千瓦项目预计2011 年投产，规划项目白音华二期2×66 万千瓦机组、丹东二期2×30 万千瓦热电机组处于前期准备阶段。

    公司2007-2009 年的各项指标均已基本上达到了再融资的要求，我们认为公司下半年启动再融资的概率较大，而在目前的市场条件下，我们认为定向增发的可能性较大，阻力较小，融资规模预计在10 亿元以上。

    10-12 年公司营业收入分别达到25.52 亿、47.87 亿、57.37 亿，实现每股收益分别为0.25 元、0.67 元、0.86 元，虽然2010 年动态PE 业高于电力行业平均水平，估值不具优势，但考虑白英华项目带来的2011 年业绩大幅增长，给予公司“推荐”评级，合理价格区间为10-14元，6 个月目标价为12 元。